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各位大家好，今天講幾個(gè)觀點(diǎn)。

第一，能否對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做出準(zhǔn)確通俗的判斷，是穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的重要前提。現(xiàn)在市場(chǎng)上對(duì)形勢(shì)的判斷比較混亂，如果用我們這個(gè)年齡所知道的毛澤東主席在上世紀(jì)20年代湖南農(nóng)民運(yùn)動(dòng)考察報(bào)告里開頭講的，對(duì)農(nóng)民運(yùn)動(dòng)形勢(shì)的分析，是好得很、糟得很，現(xiàn)在對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷也一樣。

現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里的新名詞、新概念很多，很多專家在論證、解釋概念，但是市場(chǎng)一點(diǎn)不領(lǐng)情，加上近幾個(gè)月來資產(chǎn)價(jià)格信號(hào)混亂，改革措施的出臺(tái)市場(chǎng)又等不及，總感覺有的改革怎么還不出，引起市場(chǎng)上判斷的混亂，導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步下降，特別是一些有錢想投資的人又在猶豫，正在猶豫的投資者，對(duì)他們來說更影響了預(yù)期，不穩(wěn)定的預(yù)期增加了，對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)增加了負(fù)面影響。

我認(rèn)為在形勢(shì)的判斷上，我們的用語用詞一定要講究，所謂講究不是要推新，不是要花哨，而是要樸實(shí)、準(zhǔn)確。

第二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)后持久深刻的結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期。這是我在2011年向有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)同志匯報(bào)時(shí)的判斷，2011到2015年已經(jīng)過了幾年，因?yàn)楦母餃蟮⒄`了一些時(shí)間，我認(rèn)為2011年的判斷沒有變，不需要變，我們也不應(yīng)該回避既簡(jiǎn)單又準(zhǔn)確的調(diào)整兩個(gè)字的判斷。

什么叫調(diào)整？調(diào)整的核心是講什么？原來那套發(fā)展方式所維持的制度、政策不行了，要調(diào)整了，我們黨中央國(guó)務(wù)院的文件里講轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式講了很多。所以我們應(yīng)該很準(zhǔn)確的判斷當(dāng)前的形勢(shì)就是調(diào)整時(shí)期，那么進(jìn)一步就要判斷，既然是調(diào)整，就要向國(guó)民講清楚，坦然承認(rèn)調(diào)整意味著什么，調(diào)整意味著經(jīng)濟(jì)增速要下來，意味著一些企業(yè)、地方政府平臺(tái)要破產(chǎn)，實(shí)業(yè)壓力可能會(huì)加大，當(dāng)然服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)態(tài)可能會(huì)彌補(bǔ)一點(diǎn)，但是從一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理講調(diào)整，速度要下來，企業(yè)破產(chǎn)要增加，實(shí)業(yè)壓力會(huì)增加，這是一般的市場(chǎng)邏輯。

當(dāng)然一些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)出來，130多萬億的M2，我們的GDP就60多萬億，速度下來了，這么多貨幣在外面，風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)暴露。同時(shí)我也認(rèn)為在講問題的時(shí)候，同時(shí)應(yīng)該很坦然的向國(guó)民講清楚，即使如此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)潛力還是很大的，當(dāng)然所謂的大不是兩位數(shù)增長(zhǎng)，但即使是6.5或者是6，在大國(guó)經(jīng)濟(jì)中也是絕對(duì)的高增長(zhǎng)了。在大國(guó)經(jīng)濟(jì)體中間，我們要跟美國(guó)、德國(guó)、日本、歐元區(qū)比，我們6.5%、6%也是絕對(duì)的高增長(zhǎng)。

第一是中國(guó)的增長(zhǎng)潛力很大，第二是改革開放幾十年財(cái)富積累了不少，政府應(yīng)該有信心幫助大家在調(diào)整中間克服困難。政府應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任，即使砸鍋賣鐵，能不能在調(diào)整時(shí)期保證國(guó)民的生活水平不下降——有基本的就業(yè)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不爆發(fā)。只要守住就業(yè)和金融這兩條底線，我們把問題和困難徹底向市場(chǎng)和國(guó)民講清楚，速度下來一些，我認(rèn)為大家能夠接受。

我們把調(diào)整方向、任務(wù)和目標(biāo)也向市場(chǎng)講清楚，怎么調(diào)，調(diào)到哪里去，結(jié)構(gòu)怎么變，老百姓的生活水平和收入怎么樣，把這些都講清楚，就是擴(kuò)大內(nèi)需，特別是擴(kuò)大消費(fèi)，如果把這些問題講清楚，同時(shí)大刀闊斧搞改革，配上及時(shí)的改革措施，我相信市場(chǎng)是聰明的，聰明的市場(chǎng)明白短期的困難和長(zhǎng)期的前景，因此預(yù)期肯定會(huì)比現(xiàn)在好。

現(xiàn)在因?yàn)橛械闹v好，有的講壞，一般的投資者就慌了，我認(rèn)為這些都應(yīng)該講得清清楚楚，講清楚以后，市場(chǎng)預(yù)期肯定會(huì)比現(xiàn)在好，講清楚以后，投資也會(huì)多一些，除了政府投資，民間投資還會(huì)增加。

現(xiàn)在的問題是，市場(chǎng)出清太少，動(dòng)作太小，對(duì)困難問題遮遮掩掩，不敢面對(duì)。對(duì)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)和地方政府的債務(wù)困境恰恰又認(rèn)識(shí)不夠，判斷到底準(zhǔn)不準(zhǔn)，其實(shí)市場(chǎng)人士非常清楚。我在上海搞了調(diào)研，一些資產(chǎn)管理公司告訴我，他們把債務(wù)進(jìn)行重組，反映了一些情況，市場(chǎng)人士非常清楚，如果在這個(gè)時(shí)候，我們的媒體、專家還在引導(dǎo)大家討論下行是在7%、6.5%還是6%，這對(duì)微觀企業(yè)并不重要，敏感的是資本市場(chǎng)的投資者或者投機(jī)者，他們需要炒作概念，他們非常敏感關(guān)心宏觀數(shù)據(jù)，比如說GDP零點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)的變化，CPI、PPI零點(diǎn)幾個(gè)點(diǎn)的變化，市場(chǎng)的專家馬上就長(zhǎng)篇大論，但是我們細(xì)想一下在座的校友企業(yè)家，跟你有關(guān)系嗎？有多大的關(guān)系？有多大的短期或中期的關(guān)系？當(dāng)然各行各業(yè)不一樣。

所以媒體、專家不停在討論這些東西，恰恰使得企業(yè)和市場(chǎng)更加緊張，更不容易形成準(zhǔn)確的市場(chǎng)預(yù)期。再加上有些改革措施不及時(shí)，部門間的信號(hào)不協(xié)調(diào)，耽誤了不少時(shí)間，所以有些工作很被動(dòng)，我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在邏輯很有力，很看好，如果我們自己的決策不爭(zhēng)氣，用時(shí)間換空間的策略最終會(huì)被耽誤，工作會(huì)越來越被動(dòng)，這是我講的第二個(gè)觀點(diǎn)，我們當(dāng)前處于深刻的結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期。

第三，調(diào)整有兩種方式，兩種可能性。所謂兩種方式，一種是單純的被市場(chǎng)規(guī)則強(qiáng)行約束，被強(qiáng)制性調(diào)整，那就是經(jīng)濟(jì)周期的明顯變化，換一個(gè)詞就是出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，縮減全社會(huì)的資產(chǎn)負(fù)債表，典型的是81年前1929、1933的美國(guó)大危機(jī)。一種是適應(yīng)市場(chǎng)的邏輯，加上適當(dāng)?shù)恼邢薷深A(yù)的主動(dòng)調(diào)整。我認(rèn)為人類經(jīng)濟(jì)史實(shí)際上是一部政府與市場(chǎng)的關(guān)系史，關(guān)鍵是你怎么認(rèn)識(shí)、怎么處理。當(dāng)然我這里講的是政府有限的干預(yù)，有節(jié)制的干預(yù)，并不認(rèn)同政府隨意的大規(guī)模的干預(yù)。

然而因?yàn)檎{(diào)整中經(jīng)濟(jì)社會(huì)會(huì)出現(xiàn)政府和市場(chǎng)雙方都預(yù)料不到的事件，投資者往往在抽象理解調(diào)整必然性的同時(shí)，當(dāng)某天看到周圍大量的各種宏觀微觀數(shù)據(jù)下行或者惡化的時(shí)候，投資者的信心會(huì)下降，社會(huì)投資調(diào)整就會(huì)過度，出現(xiàn)超調(diào)，進(jìn)一步惡化增長(zhǎng)預(yù)期，所以政府在調(diào)整中一定要把握好各種改革和調(diào)整政策、穩(wěn)定增長(zhǎng)之間的協(xié)調(diào)，要學(xué)會(huì)如何引導(dǎo)加強(qiáng)市場(chǎng)的預(yù)期管理。

第四，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的調(diào)整內(nèi)容是什么，方向是什么，工作重點(diǎn)是什么。我們可以回顧，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)產(chǎn)生于美國(guó)危機(jī)前，暴露在美國(guó)危機(jī)后，我們要看到最大的是外部環(huán)境的變化，至于怎么調(diào)整，早已寫到黨和政府的文件，就是改出口投資為主轉(zhuǎn)為發(fā)展內(nèi)需，特別是擴(kuò)大消費(fèi)的模式。因此短期內(nèi)擴(kuò)大投資和鼓勵(lì)創(chuàng)新是絕對(duì)正確的，但是一定要看到，講發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，我們是講總量、結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新、企業(yè)家精神，是講長(zhǎng)期增長(zhǎng)的動(dòng)力，而調(diào)整我們首先直接講的是總量經(jīng)濟(jì)，是講總需求、總供給，消費(fèi)占比的提高一定是中國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整最終完成的標(biāo)志性成果，一定也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)今后穩(wěn)定增長(zhǎng)有根本性的調(diào)整。

最近消費(fèi)貢獻(xiàn)率的提高相當(dāng)程度上是因?yàn)槌隹谕顿Y貢獻(xiàn)率的下降而得到的相對(duì)提高，我們近期的輿論每天都在尋找增長(zhǎng)的新動(dòng)能，但對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)能的尋找，對(duì)擴(kuò)大消費(fèi)所緊迫的制度改革動(dòng)能的尋找強(qiáng)調(diào)的不夠，花的精力不夠，措施不有力，輿論也很弱，形不成一股力量。

每天報(bào)紙上講的是什么，是重點(diǎn)講消費(fèi)嗎？我們戰(zhàn)略方向調(diào)整最后肯定消費(fèi)的貢獻(xiàn)率最高，結(jié)構(gòu)是消費(fèi)，慢慢往這方面過渡，但是現(xiàn)在形不成力量，盡管提高消費(fèi)是個(gè)慢功夫，如果在復(fù)旦校園里講，盡管對(duì)居民消費(fèi)的高與低學(xué)術(shù)界有不同的爭(zhēng)論，但是客觀來講，最后中國(guó)調(diào)整的結(jié)果肯定是三駕馬車的中間消費(fèi)的比率要大幅度提高，否則發(fā)展方式不可能轉(zhuǎn)過來。所以盡管是慢功夫，但是我們必須給予正名，給予首要地位的強(qiáng)調(diào)，多少年來這么多的規(guī)劃文件，恰恰缺少加快居民消費(fèi)的規(guī)劃，內(nèi)容很多。

第五，盡快建立內(nèi)部決策評(píng)估制度，把科學(xué)決策落到實(shí)處。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況比成熟的市場(chǎng)化國(guó)家復(fù)雜得多，我們比他們要多考慮漸進(jìn)改革中間的協(xié)調(diào)問題，我們要考慮的是政治與經(jīng)濟(jì)改革的平衡問題，所以我又用毛主席的話來說，事情很復(fù)雜。毛主席講過領(lǐng)導(dǎo)方法，一是出點(diǎn)子，二是用干部，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的執(zhí)行力很差，多憑文件主義，我聽說一個(gè)地市的金融辦一年下發(fā)和轉(zhuǎn)發(fā)省里、中央各部門的文件多達(dá)1千份，金融辦最多就幾個(gè)人，一年下發(fā)文件1千多份，一年的日子365天，可以想見在干什么，還能干什么事，靠文件、靠口號(hào)、靠書本知識(shí)根本指導(dǎo)不了復(fù)雜的改革開放實(shí)踐。

但現(xiàn)在又是講領(lǐng)袖、講英雄的時(shí)代，怎么辦？靠制度建設(shè)，建議在內(nèi)部建立決策的事前、事中、事后評(píng)估制度，現(xiàn)在正在這么做，目前最重要的評(píng)估是對(duì)近幾個(gè)月以來股市和匯市波動(dòng)的反思，如果不允許反思和議論是非常危險(xiǎn)的，短期如何防止經(jīng)濟(jì)由減速迅速滑向失速，相對(duì)于社會(huì)穩(wěn)定而言，關(guān)鍵看政策制度的配套。

對(duì)于失速問題，我們一方面要有充分的顧及與準(zhǔn)備，另一方面要充分顧及到叫了幾年的調(diào)整已經(jīng)耽誤了不少時(shí)間，短期內(nèi)能否馬上找到特別有效的圓滿的政策措施，不要估計(jì)過高，當(dāng)然工作應(yīng)該想盡辦法，現(xiàn)在的財(cái)政政策是積極的，新的增長(zhǎng)點(diǎn)在方向上、文件中應(yīng)該說找到了，任務(wù)也布置了，但是微觀情況仍然相當(dāng)不好。市場(chǎng)預(yù)期非常不穩(wěn)定，怎么辦？現(xiàn)象表現(xiàn)為金融，是資源配置有問題，我認(rèn)為本質(zhì)上不是金融問題，本質(zhì)上是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中間的結(jié)構(gòu)和改革問題，我們當(dāng)前的資金量是松的，但是松不到中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)，地方大量的債務(wù)壓力和地方平臺(tái)的旁氏騙局以及一些大國(guó)企的產(chǎn)能過剩吸走了大量資金，現(xiàn)在的問題是八個(gè)瓶子七個(gè)蓋，蓋來蓋去缺少一個(gè)蓋，要打破一個(gè)瓶子，僵尸企業(yè)、資不抵債的企業(yè)該破的要破。新增長(zhǎng)的動(dòng)力靠的是企業(yè)家精神，但是現(xiàn)在的問題是，有資源的沒有動(dòng)力，地方平臺(tái)和國(guó)企，有動(dòng)力的沒有資源，中小企業(yè)和民企，所以我們一定要看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的命脈關(guān)鍵是什么，就是加快國(guó)企改革。

因此整個(gè)社會(huì)形不成好的預(yù)期，沒有好的預(yù)期就不可能形成大量的投資增長(zhǎng)，對(duì)此我們一定要認(rèn)識(shí)到，轉(zhuǎn)型調(diào)整和市場(chǎng)出清在經(jīng)濟(jì)學(xué)上幾乎是同一詞，怎么辦？改革的內(nèi)容很多，國(guó)務(wù)院也做了大量的布置，我在此就其中幾點(diǎn)講點(diǎn)意見。

第一，對(duì)地方平臺(tái)的不良資產(chǎn)趕緊剝離重組，讓地方政府輕裝上陣，不要再拖累他們新的投資。那么就要打破隱形擔(dān)保和剛性兌付，讓矛盾暴露出來。不要再增加金融市場(chǎng)的扭曲行為，按照市價(jià)或者溢價(jià)打折，剝離不良資產(chǎn)，讓銀行先承擔(dān)一塊損失，然后繼續(xù)在市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)，最終損失可以先定下來，由中央、地方、銀行共同背，中央可以先承諾擔(dān)一塊，剝離的事趕緊辦起來。

第二，用時(shí)間換空間的壓力越來越大，時(shí)間越來越緊迫，我們要重視大量傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代、收購(gòu)兼并，這是大頭，這是從總量上講遠(yuǎn)遠(yuǎn)比抓創(chuàng)新、新業(yè)態(tài)重要，這是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大頭，我們要打破常規(guī)，大刀闊斧。財(cái)政和銀行應(yīng)該盡快安排一批專項(xiàng)資金搞收購(gòu)兼并，特別要支持民營(yíng)企業(yè)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)企的收購(gòu)兼并，加快傳統(tǒng)行業(yè)、競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)、企業(yè)的國(guó)退民進(jìn)，明確制度，防止秋后算賬，說曾經(jīng)的國(guó)有資產(chǎn)流失，我們要充分認(rèn)識(shí)到國(guó)企改革已經(jīng)成為當(dāng)前整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的命脈。

第三，基于中國(guó)潛在增長(zhǎng)的情況，這幾年還可以進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政赤字，第一步可以擴(kuò)大到3%，加大有效精準(zhǔn)化的投資力度，除目前的城市地下網(wǎng)管投資之外，應(yīng)大力彌補(bǔ)增加有利于居民消費(fèi)的公共服務(wù)的投資，幼兒園、學(xué)校、醫(yī)院、養(yǎng)老、健康保健、旅游等等，國(guó)慶長(zhǎng)假一年中國(guó)流動(dòng)旅行人口7億4千萬，你想想多少在坐火車、飛機(jī)、吃、玩，中國(guó)的老百姓消費(fèi)沒減弱，我們應(yīng)該進(jìn)一步在深挖減稅的潛力。

第四，認(rèn)真反思今年股災(zāi)和匯市波動(dòng)中的教訓(xùn)，以全球視角充分認(rèn)識(shí)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜性，對(duì)中國(guó)資本賬戶的開放一定要慎而又慎，要做到不趕時(shí)間，不趕任務(wù)，實(shí)事求是，水到渠成，我們要利用好資本賬戶仍然部分管制的時(shí)機(jī)，在解決好大量僵尸企業(yè)和一些旁氏騙局的基礎(chǔ)上，加快降息步伐，降的速度應(yīng)該一步降到位，迅速降低社會(huì)融資成本和全社會(huì)的負(fù)債率，這個(gè)前提就是資本項(xiàng)下的管制問題，這個(gè)前提是僵尸企業(yè)要出清。

第五，當(dāng)前中國(guó)產(chǎn)能問題嚴(yán)重，但中國(guó)這么大，又是一個(gè)內(nèi)部差異很大的大國(guó)，我們應(yīng)該對(duì)不同地區(qū)實(shí)行區(qū)別對(duì)待的經(jīng)濟(jì)政策，我們不要自己捆住手腳。我們要控制好重復(fù)建設(shè)的前提下，把曾經(jīng)在改革開放初期給沿海地區(qū)的土地政策、招商引資政策等優(yōu)惠，允許在中西部繼續(xù)實(shí)行，防止更多的低端制造業(yè)繼續(xù)外流越南、柬埔寨等東南亞國(guó)家，這有助于穩(wěn)定當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)。當(dāng)然前提是在盡可能控制重復(fù)建設(shè)的情況下。

謝謝大家。

來源：首屆復(fù)旦首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇