聯(lián)網(wǎng)金融席卷全球，曾經(jīng)“門(mén)口的野蠻人”也難以抵擋。

據(jù)紐約時(shí)報(bào)報(bào)道，高盛正計(jì)劃明年推出一項(xiàng)與以往完全不同的業(yè)務(wù)：這項(xiàng)業(yè)務(wù)將通過(guò)網(wǎng)站和手機(jī)應(yīng)用向用戶提供約 15000 至 20000 美元的小額貸款。

這是一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，連運(yùn)營(yíng)操作上，高盛也參照了 P2P 網(wǎng)上信貸公司 Lending Club 和 Prosper 線上操作的方法，不涉及銀行線下門(mén)店和營(yíng)業(yè)人員，運(yùn)營(yíng)成本比傳統(tǒng)銀行信貸低，所以提供的利率也會(huì)比傳統(tǒng)商業(yè)銀行更有競(jìng)爭(zhēng)力。

高盛對(duì)于網(wǎng)上信貸這個(gè)新業(yè)務(wù)的態(tài)度顯然非常認(rèn)真。在接觸了多個(gè)個(gè)人信貸領(lǐng)域的高管之后，高盛決定挖來(lái)信用卡巨頭 Discover 的執(zhí)行副總裁Harit Talwar 負(fù)責(zé)此項(xiàng)業(yè)務(wù)并賦予了他高盛合伙人這個(gè)極高的頭銜。另外，公司還計(jì)劃在今年底將網(wǎng)上信貸業(yè)務(wù)的團(tuán)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)充到 100 人左右。

有分析認(rèn)為，高盛決定放下身段涉足個(gè)人信貸業(yè)務(wù)也是受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所迫。公司的很多傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在金融危機(jī)之后持續(xù)受到影響，比如原來(lái)一直非常賺錢(qián)的證券交易部門(mén)就因?yàn)槿?a target="_blank" style="color: black;" >市場(chǎng)的不景氣和政府政策的收緊而盈利能力大不如前。

盡管 P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)最早發(fā)源于美國(guó)，但像高盛這樣的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始自己轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)卻起步晚了很多。在中國(guó)，大型資本集團(tuán)擁抱互聯(lián)網(wǎng)的心態(tài)則要積極得多，一些機(jī)構(gòu)選擇投資獨(dú)立的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，而另一些同行則選擇親自涉足互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，那么，其背后的邏輯是什么呢？

孵化成趨勢(shì)

5月28 日，“愛(ài)健康金融”正式上線。這家由高特佳投資集團(tuán)內(nèi)部孵化并獲得高特佳 1000 萬(wàn)元天使投資的P2P 項(xiàng)目，是全國(guó)首家聚焦于健康領(lǐng)域的創(chuàng)投系 P2P 平臺(tái)。

高特佳是國(guó)內(nèi)老牌投資集團(tuán)，成立于 2001 年，注冊(cè)資本 2.36 億元人民幣，是國(guó)內(nèi)最早成立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之一。其業(yè)務(wù)涵蓋私募股權(quán)投資、戰(zhàn)略投資以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

“專(zhuān)注于滿足大健康領(lǐng)域從業(yè)人員、優(yōu)質(zhì)企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)的多層次投融資需求，在股權(quán)投資募、投、管、退各基本環(huán)節(jié)中尋找優(yōu)質(zhì)的債權(quán)標(biāo)的物，利用專(zhuān)業(yè)穩(wěn)健的價(jià)值投資理念和合理安全的交易架構(gòu)設(shè)計(jì)，為網(wǎng)貸投資人創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)可控、收益可觀的債權(quán)投資機(jī)會(huì)。立志成為大健康領(lǐng)域最優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)?！备咛丶淹顿Y集團(tuán)合伙人、愛(ài)健康金融 CEO 黃斌如此介紹愛(ài)健康金融的定位。

在國(guó)內(nèi)，大部分投資機(jī)構(gòu)都會(huì)看好互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前景，但多數(shù)投資機(jī)構(gòu)會(huì)采取更傳統(tǒng)的方式——投資或者收購(gòu)一家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。但在集團(tuán)內(nèi)部自己孵化互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的，并不多見(jiàn)。

“集團(tuán)內(nèi)部對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)一致看好，準(zhǔn)備涉足，但究竟是去投資一家平臺(tái)，或者收購(gòu)一家，還是自己重新建立一家，內(nèi)部一直有爭(zhēng)論?！毙挛?a target="_blank" style="color: black;" >金融 CEO 瞿孝民說(shuō)。

新沃金融是新沃資本內(nèi)部孵化的一家供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，2015 年 3 月剛剛上線。

瞿孝民告訴本刊，經(jīng)過(guò) 2012 年、2013 年的 P2P 崛起，普通投資人對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)不再陌生，國(guó)內(nèi)加上普通投資者的投資需求旺盛，互聯(lián)網(wǎng)金融的前景十分廣闊?！澳壳?，中國(guó)整個(gè)金融資產(chǎn)有 200 萬(wàn)億，互聯(lián)網(wǎng)金融還不到 1%，2020年，整個(gè)金融資產(chǎn)能達(dá)到 330 萬(wàn)億，互聯(lián)網(wǎng)金融占比能達(dá)到10~15%，這個(gè)增長(zhǎng)的空間是非常巨大的?！?/span>

基于這一前景，2014 年，新沃資本開(kāi)始籌備涉足互聯(lián)網(wǎng)金融。但究竟怎么做？新沃資本內(nèi)部有不同的聲音。2014年，P2P 行業(yè)跑馬圈地已經(jīng)臨近尾聲，行業(yè)的領(lǐng)跑者已經(jīng)確立，優(yōu)質(zhì)平臺(tái)幾乎都已完成了 A 輪融資，另一方面，大量 P2P 平臺(tái)關(guān)閉或跑路，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)二八格局越來(lái)越明顯。

好的投資窗口期已過(guò)，再投資或者收購(gòu)一家平臺(tái)顯然就是一件有風(fēng)險(xiǎn)的事情。軟銀賽富亞洲投資基金首席合伙人閻焱毫不諱言，“互聯(lián)網(wǎng)金融目前估值普遍比較高，泥沙俱下，忽悠者眾?！?/span>

新沃資本董事長(zhǎng)朱燦認(rèn)為，3~5年后，眼下 3000 多家 P2P平臺(tái)能夠存活的應(yīng)該不超過(guò) 20%，行業(yè)必將發(fā)生分化。因此，新沃資本決定走差異化路徑， 自己做一家有核心競(jìng)爭(zhēng)力的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)。

含著金鑰匙出生

由于是內(nèi)部孵化， 財(cái)大氣粗的資本集團(tuán)對(duì)于這些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的投入十分令人艷羨。與草根互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)相比，這些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)可以說(shuō)一出生就含著金鑰匙。

首先是不差錢(qián)。5 月 4 日，九鼎投資發(fā)布公告，創(chuàng)建全資控股互聯(lián)網(wǎng)金融品牌九信金融，目的是構(gòu)建國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)、安全的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，通過(guò)其網(wǎng)站及相關(guān)應(yīng)用軟件，為客戶提供低成本、高效率的融資渠道，同時(shí)為廣大投資者在傳統(tǒng)的投資渠道之外提供多元的金融服務(wù)。

九鼎投資是國(guó)內(nèi)知名股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，2014 年 4 月登陸新三板市場(chǎng)，成為中國(guó)資本市場(chǎng)“PE 第一股”。根據(jù)公開(kāi)披露的 2014 年年報(bào)，九鼎投資股權(quán)基金管理規(guī)模為 310 億元，內(nèi)部收益率（IRR）超過(guò)30%。截至 2015 年 4 月，九鼎投資所投企業(yè)已有 45 家登陸國(guó)內(nèi)外各級(jí)資本市場(chǎng)。九鼎旗下基金所投的獨(dú)立 IPO 企業(yè)，僅 2014 年就有 7 家，投資回報(bào)全部超過(guò) 10 倍，其中的明星項(xiàng)目眾信旅游(002707,股吧)、飛天誠(chéng)信(300386,股吧)更是擠身百元股行列。

值得注意的是，九信金融注冊(cè)資本 20 億元，比平安旗下陸金所 8.37 億高出 1 倍多，刷新 P2P 行業(yè)紀(jì)錄。

其次是背后的資源。新沃金融決心要做有特色的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，其底氣之一正是背靠新沃資本龐大的優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源。

通常來(lái)說(shuō)，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是企業(yè)通過(guò)應(yīng)收賬款擔(dān)保來(lái)向投資人借貸，借貸企業(yè)的應(yīng)收賬款是否真實(shí)可靠就非常關(guān)鍵?！靶挛仲Y本有很多上市公司合作的企業(yè)，我們可以通過(guò)這個(gè)核心企業(yè)，向其上下游供應(yīng)商做借貸業(yè)務(wù)?！宾男⒚窠榻B，目前，凱迪電力(000939,股吧)、絕味、蒙牛以及大金空調(diào)都是新沃金融合作的核心企業(yè)。“我們的策略是尋找民生消費(fèi)領(lǐng)域內(nèi)的龍頭企業(yè)?！?/span>

通過(guò)這些核心企業(yè)，新沃金融能夠得到借貸企業(yè)每年的銷(xiāo)售收入、毛利率、凈利潤(rùn)等真實(shí)數(shù)據(jù)，企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力就能清晰描繪出來(lái)，通過(guò)分析這些數(shù)據(jù)來(lái)，就可得出借款企業(yè)可以獲得的貸款額度。

同樣，九信金融在上線不久就與團(tuán)貸網(wǎng)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。九信金融向團(tuán)貸網(wǎng)推薦供應(yīng)鏈資產(chǎn)、以及來(lái)自公募基金、證券公司等豐富的債權(quán)類(lèi)和權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，而團(tuán)貸網(wǎng)將九信金融資產(chǎn)設(shè)計(jì)成借款項(xiàng)目推薦給團(tuán)貸網(wǎng)上的用戶，或?yàn)榫判?a target="_blank" style="color: black;" >金融引入更多流量。九鼎集團(tuán)是團(tuán)貸網(wǎng)的 B 輪領(lǐng)投方，九信金融高級(jí)副總裁王寧直言，九鼎對(duì)團(tuán)貸網(wǎng)的投資是本次戰(zhàn)略合作的觸發(fā)點(diǎn)。

最后是生態(tài)。高特佳長(zhǎng)期跟蹤和投資的醫(yī)療大健康領(lǐng)域，愛(ài)健康金融亦是專(zhuān)注健康醫(yī)療細(xì)分行業(yè)的 P2P，高特佳有意在 P2P 普通投資者、VC/PE 機(jī)構(gòu)、優(yōu)質(zhì)被投項(xiàng)目、甚至 LP 投資人四方之間搭建一個(gè)流動(dòng)的生態(tài)型資本平臺(tái)。

對(duì)于普通投資人來(lái)說(shuō)，就像所有的 P2P 一樣，愛(ài)健康金融提供了一個(gè)安全穩(wěn)健的債權(quán)投資平臺(tái)。

對(duì)于 VC/PE 投資機(jī)構(gòu)而言，愛(ài)健康金融為被投企業(yè)提供了一個(gè)債權(quán)工具，一種新的投后增值服務(wù)，被投企業(yè)一旦有緊急資金需求，可以通過(guò)這個(gè)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)資金籌措。

對(duì)于優(yōu)質(zhì)被投企業(yè)而言，可以滿足股東增持自身企業(yè)股權(quán)但卻缺少資金的需求，企業(yè)股權(quán)定價(jià)和質(zhì)押也因此變得更加容易，甚至還可以滿足企業(yè)員工融資和理財(cái)需求。

對(duì) 于 VC/PE 機(jī) 構(gòu) 背 后 的 LP， 甚至可以通過(guò)這個(gè)平臺(tái)，解決基金份額存續(xù)期過(guò)長(zhǎng)帶來(lái)的短期流動(dòng)性難題。

可以說(shuō)通過(guò)愛(ài)健康這塊拼圖， 高特佳內(nèi)部投資業(yè)務(wù)獲得了有效鏈接，投資效率大幅提升。

撬動(dòng)轉(zhuǎn)型

如果說(shuō)資本集團(tuán)只是看到了互聯(lián)網(wǎng)金融的空前前景，不愿放棄這個(gè)行業(yè)可能帶來(lái)的回報(bào)，那么他們大可以通過(guò)投資、收購(gòu)、控股來(lái)實(shí)現(xiàn)。這些愿意內(nèi)部孵化平臺(tái)背后自然另有深意。

高特佳董事長(zhǎng)蔡達(dá)建近幾年都一直在思考，處于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代里的私募股權(quán)投資行業(yè)，是否也應(yīng)該改變工業(yè)時(shí)代的線性思維邏輯和傳統(tǒng)運(yùn)作模式，是否也可以借助互聯(lián)網(wǎng)思維方式，徹底優(yōu)化一下“募 - 投 - 管 - 退”產(chǎn)業(yè)鏈上長(zhǎng)期被割裂的的各個(gè)環(huán)節(jié)，是否可以為 VC/PE 投資的兩端（資本和項(xiàng)目）打造一個(gè)運(yùn)作更流暢、服務(wù)更立體、更加系統(tǒng)化的生態(tài)資本平臺(tái)？

在“互聯(lián)網(wǎng) +”的浪潮中，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，PE 方向要么互聯(lián)網(wǎng)化，要么被消化，這是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。和信利金融控股有限公司投資總監(jiān)黃毅認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融開(kāi)啟 PE 的新時(shí)代，從布局互聯(lián)網(wǎng)投資，到自身的互聯(lián)網(wǎng)革命，PE 機(jī)構(gòu)越來(lái)越多地引入互聯(lián)網(wǎng)思維。同時(shí)加速自身業(yè)務(wù)變革，一方面是因?yàn)楸姸鄼C(jī)構(gòu)感受到了來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)金融倒逼轉(zhuǎn)型的威脅；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融也給迫切轉(zhuǎn)型的 PE 注入了新的活力，PE 行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)一個(gè)嶄新的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。

中科招商董事長(zhǎng)單祥雙的觀點(diǎn)也與之類(lèi)似。單祥雙認(rèn)為，由于互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)的出現(xiàn)和快速發(fā)展，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式從傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代發(fā)展到信息經(jīng)濟(jì)模式，PE 行業(yè)也將互聯(lián)網(wǎng)化?！癙E 的本質(zhì)也是中介，金融做的也都是中介的活，互聯(lián)網(wǎng)本身就是成本極低、效率極高、覆蓋面極廣的超級(jí)中介，人類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的一切中介行為在互聯(lián)網(wǎng)面前都顯得蒼白、弱小和無(wú)力，我們不能改變它就必須適應(yīng)它、利用它，包括 PE 在內(nèi)的各行各業(yè)必須互聯(lián)網(wǎng)化，否則不超過(guò)5 年，就會(huì)被互聯(lián)網(wǎng)消化?！?/span>

如何更好擁抱互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，如何利用互聯(lián)網(wǎng)的方式改造傳統(tǒng) VC/PE 的運(yùn)作邏輯，始終是蔡達(dá)建在深度思索和嘗試的一大方向。

“我們想做一件從 0 到 1 的事?！秉S斌表示，愛(ài)健康金融試圖跳出現(xiàn)有P2P 行業(yè)格局，為行業(yè)帶來(lái)一種全新的思考方式和一個(gè)更為安全的債權(quán)方向，同時(shí)對(duì) VC/PE行業(yè)增加一個(gè)新的金融工具，讓投資的兩端（資本和項(xiàng)目）實(shí)現(xiàn)更好的對(duì)接。

舉例來(lái)說(shuō)，假如與愛(ài)健康金融合作的一家 VC 機(jī)構(gòu)投資了一家企業(yè)，投 資 1000 萬(wàn)， 占 10% 股 權(quán)， 估 值 1億元。當(dāng)該企業(yè)通過(guò)愛(ài)健康金融 P2P平臺(tái)借款 1000 萬(wàn)元時(shí)，企業(yè)可以用股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押，合作 VC 機(jī)構(gòu)作為擔(dān)保方接受這筆股權(quán)質(zhì)押，一般會(huì)有 5 折折讓?zhuān)唇杩?1000 萬(wàn)需要拿估值 2000萬(wàn)的股權(quán)比例質(zhì)押。

如果企業(yè)按時(shí)還款，該筆交易正常，質(zhì)押自動(dòng)解除；一旦該企業(yè)無(wú)法按時(shí)還款，先由該 VC 合作機(jī)構(gòu)代行償付，而該 VC 機(jī)構(gòu)便可以用 1000 萬(wàn)資金獲得企業(yè)質(zhì)押的價(jià)值 2000 萬(wàn)的股權(quán)。

黃斌介紹，這一債權(quán)環(huán)節(jié)對(duì)于各方而言都沒(méi)有增加額外風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)投資機(jī)構(gòu)而言，首先可以通過(guò)該方式解決被投企業(yè)部分資金需求，其次可以通過(guò)該方式將自身投資金額、時(shí)間點(diǎn)、估值進(jìn)行再平衡。對(duì)于被投企業(yè)更是如此，甚至可以通過(guò)該方式實(shí)現(xiàn)更為靈活的并購(gòu)式投資。

對(duì)于新沃資本而言，新沃金融的價(jià)值是撬動(dòng)轉(zhuǎn)型。“今年我們籌備了兩家公司，一個(gè)是新沃金融，一個(gè)是新沃公募基金。這兩個(gè)也是新沃集團(tuán)轉(zhuǎn)型的支撐點(diǎn)。集團(tuán)有很多板塊，新沃金融主要是讓集團(tuán)涉足互聯(lián)網(wǎng) + 概念，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)中，讓集團(tuán)和些客戶能有更深層次的戰(zhàn)略合作。”瞿孝民說(shuō)。