中共中央十八屆三中全會(huì)于今日閉幕，會(huì)后怎樣進(jìn)行改革才能解開經(jīng)濟(jì)發(fā)展和股市低迷的困局呢？

市場經(jīng)濟(jì)下的金融的功能

1929年起始華爾街的經(jīng)濟(jì)大蕭條后，英國經(jīng)濟(jì)學(xué)大師凱恩斯這樣說：“經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政治哲學(xué)家的思想，正確也罷，錯(cuò)誤也罷，其力量之大常人們往往認(rèn)識(shí)不足。事實(shí)上統(tǒng)治這個(gè)世界的，除了思想幾無他物。”當(dāng)下，如何更好駕馭全球第二大的經(jīng)濟(jì)體？在當(dāng)前圍繞中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的爭論喋喋不休時(shí)，也已成為一個(gè)全球關(guān)注的話題。

“摸著石頭過河”曾給了我們巨大的實(shí)踐勇氣，而隨著國家經(jīng)濟(jì)的日益強(qiáng)大，我們進(jìn)入了“戰(zhàn)略先行”的時(shí)代，必須有明確的思想引領(lǐng)，然后才可能確定相對(duì)準(zhǔn)確的頂層設(shè)計(jì)。目前影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的有兩種思潮。

1.0版本的思潮在二戰(zhàn)后出現(xiàn)，強(qiáng)調(diào)市場失靈，信奉國家主導(dǎo),國家資本主義。背景是令人灰心的事實(shí)：“從1950至2008年間，150多個(gè)國家被困在低收入或中等收入狀態(tài)中。國家資本主義必然是體制內(nèi)的人想盡一切辦法掠奪民眾財(cái)富，其結(jié)果一定是大量低水平的重復(fù)建設(shè)。

2.0版本強(qiáng)調(diào)市場化，一切經(jīng)濟(jì)發(fā)展要素交給市場，先對(duì)內(nèi)向人民開放，再對(duì)外開放。

克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心是市場化是市場經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)的核心是金融。市場經(jīng)濟(jì)條件下，是金融機(jī)構(gòu)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)找到新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)后，通過市場化融來資金培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)來獲取利潤。

在市場化的條件下，金融機(jī)構(gòu)要想融來資金，就必須找到經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，為投資者創(chuàng)造財(cái)富，否則金融機(jī)構(gòu)就沒有市場，就會(huì)破產(chǎn)。在投資者監(jiān)督下金融機(jī)構(gòu)必須具備專業(yè)化的能力，金融機(jī)構(gòu)在競爭中專業(yè)能力不斷提高，風(fēng)險(xiǎn)控制能力和創(chuàng)造財(cái)富的盈利能力才會(huì)不斷提高。所以，市場經(jīng)濟(jì)就不會(huì)出現(xiàn)大量低水平的重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過剩。

十八屆三中全會(huì)倡導(dǎo)市場經(jīng)濟(jì)，培育一大批市場化的金融機(jī)構(gòu)就成為重中之重。因此，金融改革必須先行。

金融改革首先是對(duì)內(nèi)向人民開放

最近十年造成中國經(jīng)濟(jì)扭曲的原因：第一，制度成本太高。中國實(shí)際的制度成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了政府財(cái)政報(bào)告中的提供的資料。中國按照三色財(cái)政的邏輯（白色財(cái)政、灰色財(cái)政、黑色財(cái)政）計(jì)算，政府的總支出已經(jīng)超過GDP的50％了，應(yīng)該接近或達(dá)到世界稅賦（指實(shí)際而非名義稅賦）水平的上限了。

中國政府的隱性負(fù)債水平達(dá)到甚至超過了GDP的100％，中國實(shí)際財(cái)政狀況并不比希臘樂觀。宏觀地看，近二十年來，社會(huì)分配不斷在向權(quán)力轉(zhuǎn)移。制度成本極大的壓縮了企業(yè)利潤和勞動(dòng)者收入，造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)極度扭曲。事實(shí)上，中國的生產(chǎn)效率，被高企的制度成本打殘了。

第二，金融成本太高。中國金融特權(quán)在2008年后極度膨脹，民企融資成本直線攀升，已經(jīng)形成了舉世震驚的超高融資成本。金融特權(quán)者，依靠金融特權(quán)牟取暴利，除了金融機(jī)構(gòu)外，連大型國企的收入來源都極度依賴變相放貸的收益。金融特權(quán)極度膨脹，擠壓了民企的利潤空間（融資成本普遍翻兩番到三番），民企的微薄利潤被金融暴利蠶食殆盡。民企老板們別無選擇，首先壓縮科研，然后壓縮規(guī)模，盡量掛靠國企，實(shí)在不行，只好跑路。

第三，生產(chǎn)要素成本太高了。中國主要的生產(chǎn)要素全部被大型國企壟斷，中國缺乏反壟斷的制度安排，要素價(jià)格成為國企向民企牟利的利刃。近十年來，中國生產(chǎn)要素的通貨膨脹要比尋常人理解的嚴(yán)重得多，普通民企根本無法應(yīng)付連番上漲的生產(chǎn)要素價(jià)格。幾乎所有生產(chǎn)要素價(jià)格都在反復(fù)上漲，為了維持生產(chǎn)，他們耗盡了自己的原始積累，他們只能接受金融特權(quán)者的殘酷壓榨。事實(shí)上，中國正在經(jīng)歷由行政壟斷向資本壟斷的過渡。當(dāng)然，國企現(xiàn)象并不孤立和偶然，中國也正在經(jīng)歷政治權(quán)力向資本權(quán)力轉(zhuǎn)換的歷史過程。

因此，當(dāng)下中國的金融改革首先要打破金融壟斷，金融行業(yè)對(duì)內(nèi)向人民開放，在金融對(duì)外開放之前先對(duì)內(nèi)開放，通過金融對(duì)內(nèi)開放，讓中國的金融行業(yè)通過真正市場化的競爭成長起來，通過金融對(duì)內(nèi)向人民開放的市場化競爭培育出中國有競爭力民族金融產(chǎn)業(yè)，只有通過市場化競爭成長起來的中國金融機(jī)構(gòu)才能更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)，才能降實(shí)體企業(yè)的融資成本，幫助實(shí)體企業(yè)更建康的成長。

民間金融需要合理引導(dǎo)

目前中國經(jīng)濟(jì)存在的一個(gè)嚴(yán)重問題在于，民間金融滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。加上人民幣增值，人工上漲，原材料成本上漲等種種原因，不少企業(yè)為解燃眉之急，無奈之下走的是民間借貸或者高利貸的路子，這樣造成企業(yè)融資成本一路水漲船高。而貸款之后高企的還款利息則讓企業(yè)不堪重負(fù)，惡性循環(huán)，極易造成資金鏈斷裂。

從去年溫州部分民營老板跑路，到浙江“擔(dān)保圈危機(jī)”爆發(fā)，再到唐山保強(qiáng)鋼鐵老板陳志強(qiáng)的跑路在鋼鐵工業(yè)重鎮(zhèn)唐山引起了一場“地震”，導(dǎo)火索均指向一個(gè)問題——民間借貸，尤其是高利借貸以及非法集資等行為埋下的隱患。

自去年以來，浙江、江蘇、福建、山東、河南、內(nèi)蒙古已成高利貸重災(zāi)區(qū)。溫州近9成家庭被指卷入高利貸多位老板跑路。鄂爾多斯，陜西神木，溫州等土的經(jīng)濟(jì)崩潰與民間高利貸的過度繁榮有很大的關(guān)系。

因此，對(duì)于民間金融和互聯(lián)網(wǎng)金融要合理引導(dǎo)。例如：眾籌本來是非常好的一種民間金融形式，但是我國在法律上沒有將眾籌與非法集資明確區(qū)別開來，所以在中國法律體系完善之前，眾籌融資的金融屬性很難有所體現(xiàn)。

另外，B2B平臺(tái)在法律和監(jiān)管還真空的情況下，可以開展行業(yè)自律。成立一個(gè)小貸聯(lián)盟下的B2B專業(yè)委員會(huì)，對(duì)行業(yè)進(jìn)行自律。如果被行業(yè)普遍接受，就可以成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于民間金融和互聯(lián)網(wǎng)金融可以成立一個(gè)中國互聯(lián)網(wǎng)金融聯(lián)盟來統(tǒng)一引導(dǎo)規(guī)范化民間金融和互聯(lián)網(wǎng)金融；引導(dǎo)民間金融陽光化合法化，將民間金融的力量用來推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，這樣民間金融會(huì)有更好有發(fā)展前景。

用上海自貿(mào)區(qū)金融改革推動(dòng)金融創(chuàng)新

當(dāng)時(shí)的世界第一大港新加坡的年吞吐量超過一千萬標(biāo)準(zhǔn)集裝箱。新加坡之所以能夠成為世界第一大港是因?yàn)橹袊箨?、日本、韓國、朝鮮、臺(tái)灣、香港和澳門甚至俄羅斯的遠(yuǎn)東地區(qū)從非洲和歐洲來的貨物都要經(jīng)過馬六甲海峽。再加之新加坡又是自由貿(mào)易港。所以，即使中國大陸的期貨交易雖然在上海，但是貨物的交割地點(diǎn)仍然在新加坡。新加坡僅僅每年的期貨交割的金額就超過2萬億美元。

物流的中心一定是資金流的中心，資金流的中心一定是金融的中心；為了處理自己的貨物，世界各國的銀行都需要在新加坡設(shè)立分行。一個(gè)人口不足500萬人的國家，外資銀行就有幾千家，銀行需要員工就是幾十萬，為金融服務(wù)的行業(yè)則需要更多的人。這就是新加坡發(fā)達(dá)的根本原因。

上海解放前就是整個(gè)亞洲的金融中心和物流中心。中國的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致上海失去了自由貿(mào)易港的身份，于是上海慢慢地失去了物流中心的地位，接著又失去了亞洲金融中心的地位。但是上海的地緣優(yōu)勢是一直存在的：上海不僅距日本、韓國、朝鮮、臺(tái)灣、俄羅斯遠(yuǎn)東和香港澳門地區(qū)是等距離，而且南距廣東，北至天津、大連、青島、煙臺(tái)、營口也幾乎是等距離。更重要地是有一條大河（長江）輻射到內(nèi)地。

上海洋山深水港的一期吞吐量就設(shè)計(jì)為2000萬標(biāo)準(zhǔn)集裝箱，是新加坡的二倍，加上上海當(dāng)時(shí)的吞吐量已經(jīng)接近1千萬標(biāo)準(zhǔn)集裝箱，因此這3千萬標(biāo)準(zhǔn)集裝箱的吞吐量一定有相當(dāng)一部分是轉(zhuǎn)運(yùn)出港甚至轉(zhuǎn)運(yùn)出國的。

所以，如果沒有免稅政策或者沒有自由貿(mào)易政策，洋山港的作用就無法發(fā)揮。當(dāng)前上海自貿(mào)區(qū)的進(jìn)程應(yīng)當(dāng)加快，上海自貿(mào)區(qū)建成后也需要引進(jìn)幾千家外資銀行，這樣人民幣的國際化和利率市場化就從上海自貿(mào)區(qū)開始了，同時(shí)上海自貿(mào)區(qū)建成后進(jìn)口商品價(jià)格就會(huì)大幅下降，也會(huì)帶動(dòng)我國的出口，隨著國外進(jìn)口商品的價(jià)格下降也會(huì)逼著我國的各行各業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。

更重要的是這幾千家外資銀行雖然在上海自貿(mào)區(qū)，但這些銀行提前的金融服務(wù)不會(huì)限制在上海，他們的金融服務(wù)一定會(huì)隨著貨物運(yùn)到哪里，金融服務(wù)就會(huì)跟到哪里；這樣一來就能逼著我國的銀行業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐。所以，上海自貿(mào)區(qū)會(huì)推動(dòng)我國銀行業(yè)的金融創(chuàng)新。

用金融創(chuàng)新再創(chuàng)中國經(jīng)濟(jì)輝煌

中國目前的短板是金融，政府的短板是金融，中國企業(yè)的短板也是金融，經(jīng)濟(jì)的核心是金融。金融在實(shí)踐中更重要的是要培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

金融改革的核心是逼著金融機(jī)構(gòu)去培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，讓金融機(jī)構(gòu)通過金融創(chuàng)新在全國各地去培育經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，通過金融創(chuàng)新讓我國落后的各行各業(yè)去追趕發(fā)達(dá)國家。比如，通過金融創(chuàng)新完成我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，在全國各地都生產(chǎn)綠色食品，解決食品安全問題后，再以高價(jià)賣到全世界去。而不是去搞轉(zhuǎn)基因食品，中國生產(chǎn)轉(zhuǎn)基因食品是禍國殃民。

只要政府能把經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一切要素交給市場配置，金融機(jī)構(gòu)就能通過金融創(chuàng)新在全國各地培育出新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，同時(shí)在讓中國農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程中打造中國一個(gè)個(gè)不同特色的中國式百年綠色城鎮(zhèn)，而且還不需要增加地方政府的債務(wù)，也不需要政府投資一分錢；在讓中國經(jīng)濟(jì)再度輝煌的過程中讓中國的各行各業(yè)在全球具備了競爭力，更重要的是能為我們的子孫后代留下一個(gè)綠色家園。

地產(chǎn)泡沫越早破滅越好

中國10月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)較上年同期上升3.2%，升幅高于9月份的3.1%，為八個(gè)月來最高水平。周六公布的政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，食品價(jià)格上漲6.5%以及住房租金價(jià)格上升對(duì)10月份CPI升幅的貢獻(xiàn)較大。CPI持續(xù)上漲說明我國現(xiàn)在通脹已經(jīng)非常嚴(yán)重了，造成通脹的原因主要是房地產(chǎn)泡沫，高房價(jià)推高了各行各業(yè)的經(jīng)營成本；房地產(chǎn)泡沫維持的越久，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)危害越大，房地產(chǎn)泡沫早點(diǎn)破滅銀行和地方政府還有轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)，如果房地產(chǎn)泡沫再維持拖上兩年，銀行和地方政府連轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)都沒有了，只能像鄂爾多斯、神木、溫州等城市一樣，將幾十年積累的財(cái)富全部毀掉。

綜上所述，十八屆三中全會(huì)結(jié)束后，中央只定下改革的基調(diào)，具體如何改革的落到實(shí)處的措施是各個(gè)地方政府應(yīng)地制宜地進(jìn)行市場化操作，需要各地靈活地運(yùn)用金融創(chuàng)新的工具推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，與金融機(jī)構(gòu)合作培育出適合當(dāng)?shù)匕l(fā)展的新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，中國經(jīng)濟(jì)就能再創(chuàng)輝煌。

對(duì)于股市來說，目前中國股市正處在底部區(qū)域，投資股市是投資未來，只要大家能看到中國經(jīng)濟(jì)再度輝煌的未來，能看到中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功的希望，股市就會(huì)提前經(jīng)濟(jì)反映，股市就會(huì)提前從低迷的底部走出。

作者簡介：

宏皓——著名金融學(xué)家﹑融資專家，北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員﹑中國金融智庫首席金融學(xué)家、政府、上市公司金融顧問，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會(huì)秘書長，中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。是中國目前首位指導(dǎo)各地政府產(chǎn)業(yè)投資基金的建立及運(yùn)作，幫助地方政府用金融創(chuàng)新搭建多元化的投融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融實(shí)戰(zhàn)專家。被社會(huì)廣泛譽(yù)為：投資大師，中國私募基金之父。

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宏皓教授是全國總裁班開班第一課王牌主講人，是對(duì)企業(yè)、政府、銀行、家庭講授金融全產(chǎn)業(yè)鏈綜合課程導(dǎo)師，是講授民間金融轉(zhuǎn)型升級(jí)國內(nèi)唯一專家，是講授房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展導(dǎo)師，是目前企業(yè)投融資管理和資本運(yùn)作課程最具權(quán)威的教授，也是國內(nèi)目前唯一給銀行高管講授金融創(chuàng)新轉(zhuǎn)型升級(jí)課程的實(shí)戰(zhàn)專家。

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