本周一股市，在對(duì)銀行股率先試點(diǎn)優(yōu)先股這一憧憬推動(dòng)銀行股急漲，并帶動(dòng)上證綜指收盤(pán)大漲3.39%。周一股市的放量大漲終于突破了大盤(pán)指數(shù)橫盤(pán)整理的格局,股市上漲的小牛反彈行情趨勢(shì)正在悄然形成.

制度紅利開(kāi)始釋放

隨著國(guó)債期貨重出江湖，金融改革再進(jìn)一步，而A股的制度改革—推出優(yōu)先股也逐漸成為市場(chǎng)共識(shí)，因此也有了9月9日A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅高開(kāi)，以銀行為首的權(quán)重股推動(dòng)滬指大幅走高。

從定義上看，優(yōu)先股相對(duì)于普通股，主要體現(xiàn)在利潤(rùn)分配及剩余財(cái)產(chǎn)分配方面享有優(yōu)先權(quán)。同時(shí)，在投票表決權(quán)上做出讓步，一般只有知情權(quán)、建議權(quán)、質(zhì)詢(xún)權(quán)等，但無(wú)表決權(quán)或者受到顯著限制。

優(yōu)先股更接近于永續(xù)債。所謂永續(xù)債，一方面沒(méi)有普通債券具有的付息還本期限，比如五年期債券、十年期債券等；另一方面它卻具有債券的特征，即優(yōu)先分紅，不參與公司經(jīng)營(yíng)、無(wú)投票權(quán)等。

    優(yōu)先股的推出，將是新一輪“股改”嗎？將誕生新一輪的“股改行情”嗎？從金改行情，到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的創(chuàng)業(yè)板行情，再到上海自貿(mào)區(qū)行情，制度紅利已經(jīng)開(kāi)始釋放，一輪隱秘小牛市反彈行情或?qū)?dòng)。

   無(wú)論“金改”還是“結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型”，著力點(diǎn)都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但是，優(yōu)先股的著力點(diǎn)卻是資本市場(chǎng)，這能與8年前的“股改”相提并論。

    優(yōu)先股改革同樣有望解決困擾A股的再融資頑疾。首先，優(yōu)先股的發(fā)行可以豐富市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)?？粗噩F(xiàn)金紅利的投資者可投資優(yōu)先股，而希望分享公司成長(zhǎng)成果的投資者則可以選擇普通股。

    其次，優(yōu)先股的出現(xiàn)不會(huì)影響普通股的每股凈資本，也不能參與公司的其他分紅。而即使支付給優(yōu)先股股東的股息要從公司稅后利潤(rùn)中扣除，也只會(huì)微量影響每股收益。但考慮發(fā)行優(yōu)先股后帶來(lái)銀行規(guī)模增速的加快，進(jìn)而導(dǎo)致稅后利潤(rùn)的增加，發(fā)行優(yōu)先股對(duì)普通股還有正面效應(yīng)。

    最后，優(yōu)先股不會(huì)增加新股發(fā)行規(guī)模，不會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生流動(dòng)性壓力，也不會(huì)給資本市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)和恐慌。這或許是解決A股再融資頑疾的可行性方法。

    在美國(guó)處理AIG危機(jī)時(shí)，國(guó)家需要對(duì)AIG開(kāi)展救助。國(guó)家如何介入呢？一些歐洲國(guó)家采用國(guó)有化、國(guó)家注資的辦法，但美國(guó)人比較反感國(guó)有化，認(rèn)為國(guó)有化會(huì)影響私營(yíng)企業(yè)的積極性，會(huì)影響市場(chǎng)效率，因此就需要一種安排，既體現(xiàn)國(guó)家投入資金的成本，又要保持公司的私人治理，防止國(guó)家資本干預(yù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)。這種情況下，優(yōu)先股是個(gè)有用的工具，在救助AIG時(shí)美國(guó)政府就采用了這一工具，實(shí)現(xiàn)了上述目標(biāo)，體現(xiàn)了優(yōu)先股作為一種重要的資本市場(chǎng)工具層次所能發(fā)揮的獨(dú)特作用。

    維穩(wěn)行情為了IPO重啟

自從前任證監(jiān)會(huì)主席啟動(dòng)的IPO審查后，IPO的新股發(fā)行至今還停止著，對(duì)于管理層而言，維穩(wěn)股市然后再重啟IPO新股發(fā)行是其當(dāng)下工作的重中之重。

本輪維穩(wěn)反彈行情看表面看似熱點(diǎn)散不成章法，實(shí)則是熱點(diǎn)輪翻上漲個(gè)股漲幅驚人，而具有這樣大規(guī)模資金實(shí)力的機(jī)構(gòu)只有國(guó)家隊(duì)。目前市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)從公募基金到證券公司，再到私募基金，早都被這五年的熊市套得死去活來(lái)奄奄一息，根本沒(méi)有能力發(fā)動(dòng)行情。

目前能在多個(gè)板塊建倉(cāng)并展開(kāi)攻擊的只有國(guó)家隊(duì)，有資金攻擊銀行股的除了國(guó)家隊(duì)沒(méi)有任何機(jī)構(gòu)敢向銀行股發(fā)動(dòng)攻擊。更重要的是能夠單邊拉個(gè)股多個(gè)漲停板，而管理層并沒(méi)有查的只有國(guó)家隊(duì)。

因此，可以肯定本輪反彈行情是國(guó)家隊(duì)啟動(dòng)的股市維穩(wěn)反彈行情，其目的是當(dāng)下股市需要穩(wěn)定，只有股市上漲后才能重啟IPO新股發(fā)行。

    綜上所述，一輪在維穩(wěn)背景下的小牛反彈行情正在形成。但是在中期反彈趨勢(shì)形成時(shí)，短線(xiàn)正在面臨技術(shù)上阻力，即本輪從上證指數(shù)2444點(diǎn)回調(diào)下來(lái)時(shí)的第一輪橫盤(pán)整理區(qū)域2250至2300點(diǎn)，將成為本輪反彈行情的第一個(gè)技術(shù)上的阻力區(qū)域。

專(zhuān)家簡(jiǎn)介：

宏皓：原名：章強(qiáng)。著名金融學(xué)家、融資專(zhuān)家、北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中國(guó)金融智庫(kù)首席金融學(xué)家，政府、上市公司金融顧問(wèn)，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。

根據(jù)各大高校EMBA及總裁班生源大部分是由房地產(chǎn)公司和銀行高管構(gòu)成，為了滿(mǎn)足不同行業(yè)的學(xué)員聽(tīng)課需求，因此推出金融學(xué)家宏皓教授《房地產(chǎn)發(fā)展趨勢(shì)及投融資管理與銀行金融創(chuàng)新》2天的實(shí)戰(zhàn)課程，宏皓教授是國(guó)內(nèi)目前唯一同時(shí)在資本運(yùn)作、投融資領(lǐng)域以及長(zhǎng)期給各大銀行總行分行高層講授銀行金融創(chuàng)新發(fā)展的頂級(jí)金融實(shí)戰(zhàn)專(zhuān)家。

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