隨著日本經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退，通脹再度陷入低迷，人們不經(jīng)懷疑，為什么QE沒(méi)能提振日本經(jīng)濟(jì)？

日本經(jīng)濟(jì)在三季度萎縮0.8%，二季度萎縮0.7%，陷入衰退。這是日本20年來(lái)第7次陷入衰退。

Japan Macro Advisors經(jīng)濟(jì)學(xué)家Takuji Okubo向彭博表示：“隨著勞動(dòng)力人口的快速萎縮，日本經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率已經(jīng)接近零。零增長(zhǎng)或者小幅的負(fù)增長(zhǎng)對(duì)日本來(lái)說(shuō)已經(jīng)沒(méi)什么大不了的。”

蘇格蘭皇家銀行（RBS）分析師Alberto Gallo表示，短期性的工具無(wú)法解決日本的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。日本經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題始于上世紀(jì)80年代，當(dāng)時(shí)，日本公司每年新增的債務(wù)達(dá)到GDP的14%。1995年，日本公司債務(wù)達(dá)到GDP的130%。

此后，日本公司進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)20年的去杠桿、低通脹、近零利率和低債券收益率。在安倍的治理下，日本央行加大了貨幣寬松，于2013年4月推出了QQE計(jì)劃，并在2014年10月擴(kuò)大了該計(jì)劃規(guī)模。

然而，日本面臨著諸多結(jié)構(gòu)化問(wèn)題，如人口老化、公司投資意愿不強(qiáng)、廣泛的通縮心態(tài)等。

日本的經(jīng)驗(yàn)表示，QE也存在限制，并可能帶來(lái)一系列副作用。這些副作用包括疲軟的增長(zhǎng)、二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性降低、央行資產(chǎn)持有量上升等。

也就是說(shuō)，日本央行并不能用QE解決日本的結(jié)構(gòu)化問(wèn)題。然而，日本依然全力QE，并計(jì)劃在2018年前一直維持這樣的局面。

Gallo指出，QE將給日本帶來(lái)國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性減弱、資產(chǎn)泡沫和上升的不平等。