IMF經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，由于國(guó)內(nèi)債券供應(yīng)不足，日本央行購(gòu)買債券的QE項(xiàng)目可能到2017年就不得不慢慢結(jié)束。

IMF的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Serkan Arslanalp和Dennis Botman在本周一發(fā)布的報(bào)告中指出，出于抵押需要，日本的銀行、養(yǎng)老金和保險(xiǎn)公司都至少要購(gòu)買一定量的政府債券，現(xiàn)在日本央行的購(gòu)買量已經(jīng)超過(guò)日本國(guó)債的凈發(fā)行量，日本銀行業(yè)成為國(guó)債的凈賣家。那么，日本央行目前持續(xù)購(gòu)買本國(guó)國(guó)債的速度可能就會(huì)出問(wèn)題。到2017年或者2018年，可能日本央行要逐步結(jié)束購(gòu)買國(guó)債。

日本央行行長(zhǎng)黑田東彥今年5月稱，他預(yù)計(jì)購(gòu)買政府債券沒(méi)有任何障礙。然而，該央行數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，其持有的日本國(guó)債占政府債券總量的26.5%，是最大的日本國(guó)債單一持有者。

除了IMF，此前已有日本最大券商野村和法國(guó)巴黎銀行這類金融機(jī)構(gòu)質(zhì)疑購(gòu)債的持續(xù)性。IMF上述報(bào)告認(rèn)為，其實(shí)日本央行可以通過(guò)延長(zhǎng)持有債券的期限繼續(xù)施加貨幣寬松的刺激，或者擴(kuò)大購(gòu)買范圍，也購(gòu)買私人資產(chǎn)。

今年6月，摩根士丹利與三菱日聯(lián)合資成立的證券公司Morgan Stanley MUFG Securities Co.樂(lè)觀預(yù)計(jì)，在國(guó)內(nèi)薪資增長(zhǎng)的幫助下，通脹率明年會(huì)達(dá)到日本央行2%的目標(biāo)，所以最早明年該央行就有條件逐步退出QE。

但上周公布的6月日本全國(guó)家庭支出年增長(zhǎng)率下降2%，遠(yuǎn)低于預(yù)期1.7%的增速和5月4.8%的增速，讓人擔(dān)心日本央行明年可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。

上月彭博新聞社的調(diào)查顯示，34位經(jīng)濟(jì)學(xué)家之中，只有六人預(yù)計(jì)日本央行明年就會(huì)終止購(gòu)買資產(chǎn)，四人預(yù)計(jì)2017年會(huì)終止，另有13人預(yù)計(jì)終止的時(shí)間會(huì)在2018年或者更遲，剩余11人認(rèn)為終止QE是不可預(yù)見的。

今日日本首相安倍晉三的顧問(wèn)本田悅郎表示，在確定如期執(zhí)行2017年4月上調(diào)消費(fèi)稅的計(jì)劃的影響后，日本央行可能會(huì)減弱QQE的力度。 在2017年上調(diào)消費(fèi)稅之前，需要實(shí)施額外的財(cái)政支出計(jì)劃以支撐私人消費(fèi)。 

下圖來(lái)自IMF上述報(bào)告。如圖所示，在其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債券收益率大幅波動(dòng)時(shí)，日本國(guó)債的收益率還一直處于低位，而且溢價(jià)也屬于史上低水平。日本銀行業(yè)的本國(guó)國(guó)債持倉(cāng)在減少，已經(jīng)變成本國(guó)國(guó)債的凈賣家，因?yàn)槿毡狙胄械馁?gòu)買量都超過(guò)了凈發(fā)行量。