7月份，新興市場(chǎng)國(guó)家和商品市場(chǎng)繼續(xù)下挫。上證綜指7月累計(jì)跌14.34%，單月跌幅為2009年8月以來(lái)最大。本周一該指數(shù)更是創(chuàng)下八年多來(lái)最大跌幅。多種大宗商品7月跌幅達(dá)到兩位數(shù)。比如美國(guó)石油期貨CLU5 7月重挫20%。布倫特原油7月跌17%，7月也是布油今年跌得最慘的一個(gè)月。

回顧本輪大宗商品和新興市場(chǎng)危機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)，大宗商品和新興市場(chǎng)之間存在關(guān)聯(lián)。大宗商品市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家有幫助，因?yàn)樗鼈兡軌驗(yàn)樵S多新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)?lái)收入，且顯示其它新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)原材料的需求強(qiáng)勁。

在2008年金融危機(jī)之前，大宗商品和新興市場(chǎng)國(guó)家資產(chǎn)大幅上漲。隨著中國(guó)實(shí)施大規(guī)模刺激計(jì)劃，商品價(jià)格觸及頂峰，幫助全球走出衰退。但是在過(guò)去三年，大宗商品價(jià)格就一直下滑。

《金融時(shí)報(bào)》稱(chēng)，這很容易解釋。1.許多投資者認(rèn)為大宗商品市場(chǎng)上漲過(guò)度，價(jià)格過(guò)高。2.寬松貨幣政策沒(méi)能提高西方國(guó)家通脹。3.中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩。4.美聯(lián)儲(chǔ)2013年“削減恐慌”（ taper tantrum）。當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)暗示收緊貨幣政策，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣遭遇沉重打擊。本周美聯(lián)儲(chǔ)FOMC議息決議也保留了9月加息的可能，交易員也將采取行動(dòng)。5.去年油價(jià)崩潰打擊了原油出口國(guó)，比如俄羅斯。6.一些大型新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)政治危機(jī)，比如巴西。

市場(chǎng)下挫是買(mǎi)入的好時(shí)機(jī)。比如，巴西在2002年大選引發(fā)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)大跌。如果當(dāng)時(shí)買(mǎi)入巴西股票，投資者可以在接下來(lái)6年內(nèi)累計(jì)獲益2000%。當(dāng)前商品市場(chǎng)和新興市場(chǎng)國(guó)家也到了這個(gè)時(shí)刻了嗎？

金融時(shí)報(bào)稱(chēng)，大宗商品和新興市場(chǎng)國(guó)家已經(jīng)大幅下挫，但是它們?nèi)粢_(dá)到上個(gè)周期被低估最嚴(yán)重的水平，這還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間。據(jù)MSCI，相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，新興市場(chǎng)國(guó)家從高位已經(jīng)回落了47%，但是它們還需要再跌33%才能達(dá)到歷史低點(diǎn)。黃金價(jià)格需要從1999美元跌至250美元，工業(yè)金屬也需要類(lèi)似的跌幅。

另外，在這場(chǎng)拋售狂潮中，價(jià)值股的表現(xiàn)已經(jīng)比成長(zhǎng)股低逾20%。Nick Smithie of Emerging Global Advisors稱(chēng)，現(xiàn)在投資者不關(guān)心新興市場(chǎng)國(guó)家資產(chǎn)是否便宜，而是想得到企業(yè)和經(jīng)濟(jì)能夠增長(zhǎng)的信號(hào)。

至于美國(guó)市場(chǎng)，其今年以來(lái)的市場(chǎng)平靜比其它市場(chǎng)的動(dòng)蕩更加奇怪。在過(guò)去7個(gè)月內(nèi)，標(biāo)配500指數(shù)的漲跌都沒(méi)超過(guò)3.5%。這在現(xiàn)代金融市場(chǎng)上很少見(jiàn)。

考慮到中國(guó)、希臘和石油市場(chǎng)的動(dòng)蕩，美國(guó)股市這種平靜走勢(shì)可能是走高的一個(gè)跡象。但是，考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)、勞動(dòng)力市場(chǎng)，以及美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)周內(nèi)可能加息，這種平靜的市場(chǎng)走勢(shì)也可能漲勢(shì)到頭的跡象。