歐元自今年3月以來(lái)脫離了單邊下跌的趨勢(shì)，在希臘不斷制造利空的情況下表現(xiàn)依然不弱，這讓很多投資者感到困惑。

“歐元/美元在2014年5月至2015年3月之間出現(xiàn)的單邊跌勢(shì)，使之成為外匯市場(chǎng)里最好交易的品種，但隨后至今一直窄幅震蕩，尤其是最近，盡管希臘問(wèn)題一直在惡化，但歐元表現(xiàn)出了相當(dāng)強(qiáng)的彈性?！泵楞y美林在7月8日的報(bào)告中寫道。

該行認(rèn)為歐元/美元沒(méi)有持續(xù)走弱有如下三個(gè)原因：

1.經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元/美元在當(dāng)前的價(jià)位合理

該行表示，從歷史的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與歐元匯價(jià)走勢(shì)的關(guān)系來(lái)看，現(xiàn)在很難那說(shuō)歐元應(yīng)該進(jìn)一步走弱，相反歐元走強(qiáng)更合乎邏輯，雖然歐元區(qū)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)（統(tǒng)計(jì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期或弱于與預(yù)期的指數(shù)）之差最近有轉(zhuǎn)頭的跡象（美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始好轉(zhuǎn)），見圖一，但整體情況仍支持更強(qiáng)的歐元（該指數(shù)之差仍處于零軸上方）。

“短期利率的差值顯示歐元/美元遠(yuǎn)低于合理的水平，見圖2，同樣，通脹預(yù)期的差值也顯示了這樣的結(jié)論?！泵楞y美林稱，“圖4圖5顯示歐元區(qū)的經(jīng)常賬戶資金流入情況要好于美國(guó)，核心通脹水平則顯示當(dāng)前歐元匯價(jià)合理?！?/span>

2.歐元區(qū)不會(huì)像日本一樣陷入長(zhǎng)期通縮

該行表示，此前很多人認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)會(huì)像日本一樣，即便開始QE也會(huì)陷入長(zhǎng)達(dá)20年的通縮，但事實(shí)上研究顯示歐元區(qū)并不會(huì)變成日本那樣。所以不少原來(lái)押注于此的歐元空頭在今年一季度以后開始撤離，歐元也自然表現(xiàn)出了較強(qiáng)的彈性。

3.美聯(lián)儲(chǔ)不希望美元走強(qiáng)

“另外一個(gè)重要的原因是，美聯(lián)儲(chǔ)一季度以來(lái)的表態(tài)壓制了美元的上漲，特別是3月FOMC會(huì)議以后，所以3月以后歐元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)?！泵楞y美林表示。

不過(guò)，美銀美林仍預(yù)計(jì)歐元/美元到年底會(huì)跌至1:1的平價(jià)。

“我們認(rèn)為，歐美貨幣政策上的差異比希臘危機(jī)對(duì)歐元的影響來(lái)的更強(qiáng)。我們依然看空歐元/美元，不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)這邊的不確定性在挑戰(zhàn)我們的觀點(diǎn)。我們不認(rèn)為歐元短期內(nèi)有下行風(fēng)險(xiǎn)，但年底對(duì)美元還是會(huì)跌到平價(jià)。”

美銀美林認(rèn)為當(dāng)前仍然有建立歐元空頭的空間。

“我們認(rèn)為希臘仍可能給歐元帶來(lái)負(fù)面的尾部風(fēng)險(xiǎn)。我們同樣懷疑凈供給量下降導(dǎo)致德國(guó)國(guó)債收益率在7月下降，進(jìn)而對(duì)歐元施壓。我們的頭寸分析顯示對(duì)沖基金如今仍在做多歐元，所以如今仍有空間建立空頭頭寸。”