一般而言寬松政策都會(huì)推升大宗商品價(jià)格，但超預(yù)期的歐版QE在推進(jìn)歐元貶值的同時(shí)，助長(zhǎng)美元強(qiáng)勢(shì)，從而不利于以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格。

雖然歐版QE一出爐就直接推升國(guó)際金價(jià)升破1,300美元，境內(nèi)上期所金價(jià)亦再創(chuàng)逾五個(gè)月新高，但對(duì)于整體需求不振的大宗商品熊市而言無(wú)異于落井下石。

由于全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)復(fù)蘇但需求低迷，美元步入上行周期背景下，黃金雖然因金融屬性強(qiáng)且與全球需求相關(guān)性更小而其反彈幅度略強(qiáng)，其他一般性商品的金融屬性較弱，又受制于需求不振的基本面，QE對(duì)其價(jià)格影響較為間接，從定價(jià)角度反而增加下行壓力。

“大宗商品由于定價(jià)權(quán)在美元計(jì)價(jià)模式，所以不會(huì)推高一般性商品價(jià)格，因?yàn)椋ㄈ颍?a target="_blank" style="color: black;" >經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)、需求不行?！敝袊?guó)國(guó)際期貨研究院副院長(zhǎng)王紅英指出。

的確，從國(guó)內(nèi)期市市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，歐版QE出爐并沒(méi)有帶來(lái)太多積極的信號(hào)，除了貴金屬之外，其他商品并沒(méi)有任何有效反彈的跡象，黑色和化工等多數(shù)商品均繼續(xù)維持底部震蕩的行情。

格林大華高級(jí)研究總監(jiān)李永民解釋稱，歐元區(qū)QE對(duì)市場(chǎng)的影響從兩條路徑表現(xiàn)出來(lái)，其一歐元區(qū)QE將增加歐元區(qū)貨幣投放量，企業(yè)籌資成本降低，商品需求加大，對(duì)商品期貨產(chǎn)生一定程度利多影響；另一方面，歐元區(qū)貨幣寬松將促使美元被動(dòng)升值，因?yàn)閲?guó)際上大部分商品以美元標(biāo)價(jià)，美元升值將對(duì)國(guó)際期貨價(jià)格產(chǎn)生一定程度抑制作用。

因此，歐元區(qū)QE政策對(duì)市場(chǎng)的影響取決于二者力量的對(duì)比，因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)大部分商品以美元標(biāo)價(jià)，加上美國(guó)對(duì)全球影響力度較大，所以，歐元區(qū)QE對(duì)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生偏空的影響。

民生證券報(bào)告亦強(qiáng)調(diào)，歐版QE對(duì)大宗商品的影響，首先是利好金融屬性和避險(xiǎn)屬性較強(qiáng)的大宗商品，比如黃金白銀。但考慮到油價(jià)下跌、需求低迷導(dǎo)致全球通縮，美元升值，以及波動(dòng)率難以回升到2008和2012年等因素，黃金上漲的高度也不會(huì)太大。

報(bào)告指出，歐版QE并不會(huì)改變生產(chǎn)類大宗商品的熊市大方向。短期支撐油價(jià)等生產(chǎn)類大宗商品夯實(shí)底部，但由于中國(guó)等主要需求方需求下行，美元升值，以及原油供給沖擊等因素，大宗商品熊市不會(huì)因此反轉(zhuǎn)。

良運(yùn)期貨研發(fā)部總經(jīng)理張明也指出，目前國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)處于底部震蕩的平靜期，這種狀況在春節(jié)前這段時(shí)間不太可能被打破。

不過(guò)從中期看，歐版QE亦可能一定程度利好國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨。因歐版QE導(dǎo)致的強(qiáng)勢(shì)美元、弱勢(shì)歐元格局無(wú)疑將對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)構(gòu)成壓力，或?qū)⒌贡票O(jiān)管層出臺(tái)更多刺激經(jīng)濟(jì)政策，從而利好工業(yè)品期貨，尤其是螺紋鋼等與基礎(chǔ)設(shè)施投資相關(guān)性較高的期貨品種。

歐洲央行周四宣布一項(xiàng)印鈔購(gòu)買公債的計(jì)劃，將在今年3月到明年9月底之間購(gòu)買公債，向孱弱不振的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)注資逾萬(wàn)億歐元，為振興經(jīng)濟(jì)進(jìn)行最后一搏。

**中國(guó)期市“時(shí)間換空間”**

除了跟隨國(guó)際市場(chǎng)上漲的貴金屬期貨外，中國(guó)期市整體對(duì)于歐版量寬的反應(yīng)如“老僧入定”般沒(méi)有掀起什么波瀾，而距離中國(guó)春節(jié)只有不足一個(gè)月的時(shí)間，中國(guó)期市應(yīng)該已經(jīng)利空出盡，進(jìn)入平靜期。

隨著多數(shù)工業(yè)品期貨在2014年四季度進(jìn)入盤整期以來(lái)，除了有色金屬還相對(duì)堅(jiān)挺外，其他工業(yè)品期貨基本已經(jīng)跌無(wú)可跌。

“中國(guó)期市是時(shí)間換空間的過(guò)程，年前估計(jì)一直在底部震蕩，未來(lái)即使有利空消息，往下走的概率也不大，...年后一旦有利好消息，超低資金就有可能改變市場(chǎng)趨勢(shì)?！睆埫魈岬?。

臨近中國(guó)春節(jié)，投資者流動(dòng)性亦到了臨界點(diǎn)，除了經(jīng)濟(jì)增速下降造成的業(yè)務(wù)受損挑戰(zhàn)外，還受到銀行收貸、發(fā)放工資以及支付貨款等多重沖擊，尤其是近來(lái)表現(xiàn)火爆的中國(guó)股市轉(zhuǎn)移了不少期市現(xiàn)金流。

目前來(lái)看中國(guó)期市仍呈現(xiàn)資金流出狀態(tài)，但能堅(jiān)持到現(xiàn)在的企業(yè)客戶可以說(shuō)應(yīng)該已經(jīng)度過(guò)了最艱難的時(shí)刻，風(fēng)險(xiǎn)暴露期已經(jīng)基本結(jié)束。

**本周大宗商品其他新聞一覽**

--全球最大鋼鐵生產(chǎn)國(guó)--中國(guó)2014的粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)30多年來(lái)最小增幅，此間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降溫抑制了需求，而且政府采取措施解決產(chǎn)能過(guò)剩和污染問(wèn)題。

-中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)周四稱，2014年中國(guó)粗鋼表觀消費(fèi)量同比下跌3.4%至7.38億噸。今年受鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩影響，鋼材市場(chǎng)供大于求局面短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，鋼材價(jià)格難以大幅回升。

--中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，12月鐵礦石產(chǎn)量達(dá)1.263億噸,同比減少4.6%；1-12月鐵礦石產(chǎn)量則為15.142億噸，同比增長(zhǎng)3.9%。

--中國(guó)工業(yè)和信息化部周三公布，2014年中國(guó)精煉銅產(chǎn)量796萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.8%。

--中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周二公布，2014年發(fā)電量增長(zhǎng)3.2%，12月同比增長(zhǎng)1.3%。

--分析師表示，中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)周五宣布今年投資增加24%至4,200億元人民幣的計(jì)劃，或許可為飽受打擊的銅市帶來(lái)一股助力。