我們先來(lái)看看當(dāng)時(shí)到底是什么情況。伊利公告說(shuō)，2007年前三季度，伊利股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.3億元，但這部分利潤(rùn)無(wú)法抵消股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理帶來(lái)的損益額度，因此伊利2007年度虧損成為既定事實(shí)。伊利虧損的原因很明顯了：造成其虧損的原因正是當(dāng)初受到市場(chǎng)資金熱捧時(shí)的題材——股權(quán)激勵(lì)。因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃導(dǎo)致原來(lái)可實(shí)現(xiàn)盈利的公司出現(xiàn)虧損，這實(shí)在是開(kāi)了一個(gè)天大的玩笑。

到底是什么樣的股權(quán)激勵(lì)方案，能讓一個(gè)績(jī)優(yōu)股虧損？

　　實(shí)際情況是，2007年度伊利股份所賺取的利潤(rùn)連支付給該公司股權(quán)激勵(lì)的成本都不夠。也就是說(shuō)該公司2007年所賺的錢，全部分給該公司高管及其他激勵(lì)對(duì)象還不夠，而留給該公司及廣大投資者的就是利潤(rùn)虧損。

之所以會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象，原因在于伊利股份在股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)上出了大問(wèn)題，這份股權(quán)激勵(lì)方案把股權(quán)激勵(lì)門檻定得太低。伊利股份股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件主要為：首期行權(quán)時(shí)，伊利股份上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低17%，且上一年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率不低于20%；首期以后行權(quán)時(shí)，伊利股份上一年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與2005年相比的復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15%。這樣的行權(quán)條件在上市公司中實(shí)在是小菜一碟，簡(jiǎn)直就如白送一般。尤其是首期以后的行權(quán)，甚至不考慮凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的因素，如此一來(lái)，就算2007年伊利股份的利潤(rùn)出現(xiàn)虧損了，但只要主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與2005年相比的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了15%，該公司的股權(quán)激勵(lì)同樣還符合行權(quán)條件的要求。與之相對(duì)比，2004年蒙牛上市前，與大摩等風(fēng)險(xiǎn)投資簽署了一份“對(duì)賭”協(xié)議：即蒙牛要在未來(lái)3年內(nèi)年盈利復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到50%，否則蒙牛管理層就必須將所持7.8%的公司股權(quán)，即7830萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給大摩等外資股東。伊利股份股權(quán)激勵(lì)門檻之低由此可見(jiàn)，這也正是出現(xiàn)伊利股份股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致公司利潤(rùn)虧損的原因所在。

所以，今后公司在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，一定要非常重視股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)，不要鬧出像伊利股份這樣的天大笑話。