光明日報：透視美企業(yè)在歐洲的并購

    近一段時間以來，隨著歐洲主權債務危機的持續(xù)影響和歐洲資本市場的低迷，導致IPO較之前大幅減少，投資者對于主權債和公司債的需求也大幅降低，轉而投身于兼并收購市場。

    相關數(shù)據(jù)顯示，截至目前，外國企業(yè)對歐洲企業(yè)的兼并總額已經(jīng)超過1010億美元，其中美國企業(yè)在歐洲的兼并活動中表現(xiàn)的尤其活躍，希望憑借金融危機的契機來低價收購歐洲的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。例如今年6月份以來美國世紀鋁業(yè)公司擬以1000萬歐元收購荷蘭的前澤蘭省鋁業(yè)公司（Zalco）。美國UPS公司宣布以56億歐元收購歐洲第二大快遞服務商——歐洲托馬斯全國運輸公司（TNT）。美國奎克化學公司宣布收購歐洲領先的金屬表面處理產(chǎn)品制造商兼供應商——NP Coil Dexter工業(yè)公司。盡管許多美國企業(yè)奔赴歐洲收購企業(yè)的目的是以低價格來獲得有潛力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但是這些收購從美國企業(yè)本身來看也屬于是一種戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型收購，例如UPS收購TNT的主要目的是獲得后者在歐洲的銷售網(wǎng)絡，是一種有目的、有計劃、有戰(zhàn)略意圖的收購，而不是那種投機性的盲目收購。

    的確，歐洲主權債務危機通過資本市場的傳導使得歐洲許多本土企業(yè)的資產(chǎn)大幅縮水，確實為世界其他地區(qū)的企業(yè)提供了一個低價收購的契機，許多企業(yè)也紛紛在“磨刀霍霍向豬羊”，試圖通過跨國收購的方式進入歐洲市場。不僅美國的企業(yè)，許多新興市場國家的企業(yè)也正在積極選擇歐洲的并購對象。

    這里需要指出的是，借助金融危機并購歐洲企業(yè)并不是一種“淘寶”行為，而是一種戰(zhàn)略行為。企業(yè)在尋找并購目標時，有沒有考慮過下面這四個問題：“我們企業(yè)的未來戰(zhàn)略是什么？并購歐洲的企業(yè)是否符合我們企業(yè)的戰(zhàn)略目標？并購歐洲企業(yè)能否增強我們企業(yè)的國際競爭力？我們企業(yè)是否有能力駕馭目標并購企業(yè)？”“如果以上四個問題的答案都是肯定的，那么再開始進行跨國并購活動也不遲。歐洲企業(yè)與別的國家的企業(yè)不同之處還在于工會在企業(yè)的經(jīng)營管理過程中扮演著重要的角色，如果企業(yè)打算收購歐洲企業(yè)，如果遭到工會的強烈反對，即使董事會同意也難以簽署并購協(xié)議。另外，歐洲文化與宗教都具有非常明顯的特點，即使能夠成功并購歐洲企業(yè)，并購后的文化整合仍然是面臨一個大的挑戰(zhàn)，而跨國并購的規(guī)律也告訴我們，跨國并購失敗的案例要遠多于成功的案例，其失敗的一個主要原因在于并購后的整合不夠成功。

    所以，通過對這段時間以來美國企業(yè)在歐洲進行跨國并購現(xiàn)象的剖析，為正在或將要奔赴歐洲進行跨國并購的企業(yè)提一個善意的建議，建議能夠在并購之前先思考本文提出的四個問題，如果確實屬于戰(zhàn)略性并購，再去有目的的、有計劃的尋求優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而不是相反。

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