何帆：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來(lái)賓，大家好。非常高興能夠來(lái)到青島跟大家匯報(bào)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的研究心得，我為了節(jié)省時(shí)間，我先拋磚引玉，所以我PPT就不用了，主要跟大家匯報(bào)幾個(gè)方面的問(wèn)題：一個(gè)是對(duì)當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)如何判斷，再一個(gè)是今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹如何判斷，另外一個(gè)介紹一下當(dāng)前主要宏觀政策的走勢(shì)(一個(gè)貨幣政策，一個(gè)是財(cái)政政策)，最后想提醒未來(lái)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。供大家參考。

從現(xiàn)在看到13號(hào)的數(shù)據(jù)基本就起來(lái)了，一季度GDP增長(zhǎng)是9.7%，估計(jì)二季度會(huì)往下走，大概在9.4%左右，這意味著什么？意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始往下行嗎？其實(shí)不是，意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)通過(guò)宏觀調(diào)控處于一個(gè)正常的水平，一季度還在發(fā)燒，二季度基本上燒已經(jīng)退了，但并不意味著已經(jīng)健康了，還存在很多問(wèn)題，氣虛火旺，還存在很多問(wèn)題。從今年全年的情況看，今年GDP絕對(duì)不會(huì)太低，一定在9.5%以上甚至可能達(dá)到10%。如果低于9.5%，一定是中國(guó)的統(tǒng)計(jì)局在說(shuō)謊，明年的GDP增長(zhǎng)也不會(huì)太低。從短期看，如果分析中國(guó)GDP的增長(zhǎng)，主要看總需求的變化。從外部需求比金融危機(jī)之前有所減少，但并沒(méi)有像我們想象中那么嚴(yán)重。從私人部門(mén)的需求來(lái)講，也沒(méi)有降低，很多企業(yè)遇到了競(jìng)爭(zhēng)的壓力，要進(jìn)一步升級(jí)換代，這意味著中國(guó)的工業(yè)進(jìn)入新一輪周期。從私人部門(mén)的消費(fèi)，沒(méi)有原來(lái)想象中那樣，私人消費(fèi)有所下降，都是我們自己折騰的，我們的政策先是鼓勵(lì)買(mǎi)車(chē)，然后限制出行，再就是限制買(mǎi)車(chē)。但從總體來(lái)看，無(wú)論從基本面還是從政策看，私人的消費(fèi)在未來(lái)還會(huì)上去的。

更重要的是政府的投資，政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資有很多，今年又是十二五開(kāi)篇的第一年，很多新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)今年開(kāi)工。另外是保障住房，今年目標(biāo)是新開(kāi)工1000萬(wàn)套，但到5月份只有30%才開(kāi)工，估計(jì)很大部分都在今年下半年，所以在下半年政府的投資會(huì)不斷強(qiáng)勁。從根本的角度看，未來(lái)1-2年是各級(jí)政府要換屆的時(shí)候，換屆會(huì)出現(xiàn)什么情況呢？如果你是馬上離任的，你肯定想站好最后一班崗。如果你剛剛登上領(lǐng)導(dǎo)崗位，肯定想開(kāi)門(mén)紅。誰(shuí)都不想GDP往下走，所以在未來(lái)1-2年，中國(guó)GDP肯定不會(huì)下降。但GDP如果降不下去，就會(huì)帶來(lái)另外一個(gè)問(wèn)題，就是物價(jià)的控制和通貨膨脹，為什么在政府工作報(bào)告里面談到首要任務(wù)是通貨膨脹，就是因?yàn)榻衲暧龅降男蝿?shì)比較嚴(yán)峻，6月份CPI6.4%，而從往年的趨勢(shì)看，從5月份到6月份應(yīng)該是下降的，但是從環(huán)比的角度看，5月份到6月份增長(zhǎng)的勢(shì)頭是迅猛的。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？有的說(shuō)不用擔(dān)心通貨膨脹，你現(xiàn)在擔(dān)心通貨膨脹是因?yàn)槟繕?biāo)定到了3%，如果定在6%就沒(méi)有通貨膨脹了，我們不要惡性的通貨膨脹，我們只要溫和的通貨膨脹，只要一點(diǎn)點(diǎn)就可以了。通貨膨脹很像懷孕，如果說(shuō)只懷一點(diǎn)點(diǎn)孕，體驗(yàn)一下就可以了，你能懷一點(diǎn)點(diǎn)孕嗎？你一旦通貨膨脹，就會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹的預(yù)期，因此政府和經(jīng)濟(jì)學(xué)家比較警惕。不僅僅是大家的經(jīng)濟(jì)知識(shí)很豐富的，更重要的是他們從歷史經(jīng)驗(yàn)看出在中國(guó)通貨膨脹從來(lái)不是一個(gè)(好事)。列寧說(shuō)過(guò)：“消滅一個(gè)政權(quán)最好的辦法就是消滅它的貨幣?！痹谥袊?guó)，通貨膨脹從來(lái)不是一個(gè)現(xiàn)象，可以理解政府對(duì)通貨膨脹判斷如此正確。為什么我們連續(xù)提高銀行存款準(zhǔn)備率，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在面臨的形勢(shì)非常嚴(yán)峻，短期因素和長(zhǎng)期因素交織在一起，國(guó)際國(guó)內(nèi)因素交織在一起。有一天學(xué)者告訴我們，通貨膨脹無(wú)非是結(jié)構(gòu)性的，只是豬肉產(chǎn)品價(jià)格在上漲，農(nóng)產(chǎn)品(15.52,們比較擔(dān)心的。我們?yōu)槭裁匆P(guān)心高房?jī)r(jià)呢？如果大家翻開(kāi)報(bào)紙，打開(kāi)電視，就會(huì)聽(tīng)到很多議論，為什么關(guān)心高房?jī)r(jià)？網(wǎng)上一個(gè)帖子，如果是農(nóng)民想在北京買(mǎi)房子，就得在鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)的時(shí)候開(kāi)始種地。如果是工人，就得在辛亥革命的時(shí)候開(kāi)始工作。如果是白領(lǐng)，就得在新中國(guó)成立的時(shí)候開(kāi)始工作。如果是一個(gè)小姐在北京買(mǎi)一套房，那就得18歲-45歲不能休息。是這樣嗎？北京的房?jī)r(jià)四五萬(wàn)塊錢(qián)一平方，現(xiàn)在把房?jī)r(jià)降50%，兩萬(wàn)塊錢(qián)一平方，老百姓買(mǎi)得起嗎？剛剛進(jìn)城的農(nóng)民工，剛剛畢業(yè)的大學(xué)生，買(mǎi)得起嗎？所以大家仔細(xì)研究房地產(chǎn)調(diào)控的政策，尤其是包括最近溫總理還有李克強(qiáng)副總理的講話，其實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控的政策不是為了打壓房地產(chǎn)，而是為了出現(xiàn)房地產(chǎn)政策的轉(zhuǎn)變。如果我們保證了中低收入階層的住房需求，那商品房的價(jià)格愛(ài)漲就漲，愛(ài)跌就跌，政府就不用操心了。為什么政府還關(guān)心商品房的價(jià)格呢？就是因?yàn)?009年-2010年中國(guó)商品房?jī)r(jià)格上漲太多了，如果不采取政策，就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。政府采取各種各樣的政策進(jìn)行調(diào)控，這種調(diào)控盡管是短期的政策，但是在打一個(gè)時(shí)間差，如果這些政策能夠穩(wěn)住房?jī)r(jià)，而社會(huì)保障性住房的急行軍能夠搶先達(dá)到目標(biāo)，中國(guó)的房地產(chǎn)就會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。所以這是給大家一個(gè)提醒，不要忘了我黨的一個(gè)優(yōu)良傳統(tǒng)就是隨時(shí)改變游戲規(guī)則。 未來(lái)的房?jī)r(jià)可能出現(xiàn)什么變化呢？如果短期來(lái)看，靠聽(tīng)黨的話。著名的房地產(chǎn)商任志強(qiáng)先生說(shuō)：“我都從了，你們都從了吧。”所以從短期看，房地產(chǎn)市場(chǎng)一定會(huì)受到政策的影響，不排除房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下降的可能性。但從長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)有結(jié)構(gòu)的影響。獨(dú)生子女，在2050年的需求比例還是在攀升的。那時(shí)候購(gòu)買(mǎi)力是非常強(qiáng)的，現(xiàn)在大家都說(shuō)“丈母娘要求買(mǎi)房”。而在2050年以后會(huì)加劇進(jìn)入人口老齡化，那就要考慮跟現(xiàn)在的房子不一樣了，有很多人買(mǎi)了房子以后，很奇怪，既不住宿，也不出租，留著養(yǎng)老，留著給自己的兒子和女兒，不知道大家有沒(méi)有這樣的計(jì)劃？千萬(wàn)別這樣做，到時(shí)候你會(huì)哭得很慘。到中國(guó)進(jìn)入老齡化的時(shí)候，中國(guó)人就不缺房子了。而且我們現(xiàn)在買(mǎi)的房子，到老的時(shí)候肯定住不了。到老的時(shí)候你不是住現(xiàn)在你買(mǎi)的房子，到老了以后你是要到養(yǎng)老院見(jiàn)面的，所以中國(guó)現(xiàn)在缺的是養(yǎng)老院而不是房子。中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)其實(shí)適合短線投資，大部分人都在做長(zhǎng)線投資。中國(guó)的股票市場(chǎng)其實(shí)是適合做長(zhǎng)線投資，但大部分人都在做短線投資，這就是為什么現(xiàn)在中國(guó)還是發(fā)展中國(guó)家的位置。 我們看到這么嚴(yán)峻的壓力，怎么辦呢？首當(dāng)其沖要緊縮貨幣政策。所以我們看到2010年10月份之后，緊縮貨幣政策的步伐開(kāi)始加快，連續(xù)提高銀行利率，為什么還沒(méi)有看到這個(gè)效果呢？你吃藥還有一個(gè)藥力發(fā)作的時(shí)候，有一個(gè)實(shí)質(zhì)，所以大家還要耐心。從這些貨幣政策來(lái)看，帶來(lái)什么影響呢？其實(shí)我們現(xiàn)在之所以出現(xiàn)通貨膨脹的壓力，歸根到底在于2009年之后，我們采取了極度擴(kuò)張的貨幣政策。現(xiàn)在收縮這些過(guò)多的流動(dòng)性，一個(gè)方面看是政府在被動(dòng)收縮，因?yàn)檫@里面有一些外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。大家不知道注意到?jīng)]有，在一季度的時(shí)候外匯儲(chǔ)備又創(chuàng)造了歷史新高，大規(guī)模的熱錢(qián)流入，央行會(huì)被迫發(fā)央票。但有它的局限性，大部分都是短期的，前面發(fā)的央票都還了，而且發(fā)得越多利息越高。所以某種意義上講，提高商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率，相當(dāng)于發(fā)行央票。但這樣的結(jié)果是影響到商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，相當(dāng)于商業(yè)銀行的資產(chǎn)方至少有30%以上的資產(chǎn)沒(méi)有辦法拿來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)。還有一個(gè)辦法是加息，但加息又害怕利差縮小，影響到商業(yè)銀行的利息?，F(xiàn)在又一種說(shuō)法，說(shuō)緊縮貨幣政策已經(jīng)緊得很厲害了，很多中小企業(yè)出現(xiàn)了融資困難，到底該怎么辦？我們剛從浙江回來(lái)做了一些調(diào)研，基本的情況可以跟大家做一些交流，不知道大家認(rèn)不認(rèn)同。根據(jù)我們的調(diào)研，其實(shí)小企業(yè)現(xiàn)在的融資并不難，一個(gè)是商業(yè)銀行已經(jīng)創(chuàng)造出了很多針對(duì)小企業(yè)貸款的機(jī)會(huì)，你自己沒(méi)有擔(dān)保、沒(méi)有抵押，那就聯(lián)動(dòng)，兩三個(gè)人捆綁在一起，如果一個(gè)人還不了，另外兩個(gè)就有連帶責(zé)任。包括浙江的(泰農(nóng))銀行，貸款對(duì)象都是小的超市，也沒(méi)有辦法用巴塞爾模型監(jiān)控，怎么辦呢？就派一個(gè)人，每天看超市貨架上有多少包方便面、多少瓶可樂(lè)，把這些資產(chǎn)清點(diǎn)一下。這是小企業(yè)，但中型企業(yè)需要轉(zhuǎn)型，過(guò)去生產(chǎn)鞋子，現(xiàn)在生產(chǎn)不了，開(kāi)始搞生物工程。鞋子搞不下去了，主業(yè)沒(méi)有利潤(rùn)空間了，憑什么給你貸款？中型企業(yè)一般要的錢(qián)還很多，“你主業(yè)都不行了，還要這么多錢(qián)，怎么支持你？”但問(wèn)題是，如果不支持它，它就要死掉了。所以我們建議，在下半年貨幣政策繼續(xù)緊縮的情況下，可以有選擇。比如利率可以繼續(xù)降，因?yàn)楝F(xiàn)在民間的接待利率已經(jīng)很高了，從銀行信貸的角度，要適當(dāng)放寬。包括從商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率，不能老是這么往上加，適度降一下也是可以的。在有緊有松的情況下進(jìn)行微調(diào)，這是未來(lái)貨幣政策的一個(gè)主要態(tài)勢(shì)。 還一個(gè)除了控制通貨膨脹，一個(gè)重要的就是要保增長(zhǎng)，為什么保增長(zhǎng)？其實(shí)中國(guó)是有很多問(wèn)題的，但中國(guó)的問(wèn)題要解決起來(lái)只有一個(gè)辦法，就是必須在增長(zhǎng)的過(guò)程中解決。中國(guó)現(xiàn)在的情況很像好萊塢的大片《××之父》，恐怖分子裝了一個(gè)定時(shí)炸彈，很有高科技含量，如果車(chē)速過(guò)高，就會(huì)爆炸。如果把車(chē)子停在路邊、車(chē)速降下來(lái)，也不行，放慢的話炸彈也會(huì)爆炸。必須保持持續(xù)、穩(wěn)定、高速的增長(zhǎng)，這個(gè)炸彈才會(huì)保持住。你說(shuō)這個(gè)人這么了解中國(guó)國(guó)情，其實(shí)我們的炸彈很多，要把貧富差距問(wèn)題、環(huán)境污染問(wèn)題一個(gè)個(gè)解決掉，是不行的，一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)慢下去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這個(gè)列車(chē)就會(huì)爆炸。當(dāng)前的情況主要是靠政府，如果投資還能夠持續(xù)進(jìn)行，中國(guó)列車(chē)就會(huì)持續(xù)進(jìn)行，而且逐漸會(huì)轉(zhuǎn)到另外一個(gè)發(fā)展的軌道上去，關(guān)鍵看我們能不能把握這個(gè)機(jī)會(huì)。 大家說(shuō)現(xiàn)在投資這么多，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)財(cái)政的問(wèn)題呢？至少在現(xiàn)在我看不到有問(wèn)題。中國(guó)的財(cái)政狀況在所有的大國(guó)中是最好的，除了個(gè)別的，比如賣(mài)石油的。但幾乎在所有的發(fā)達(dá)大國(guó)和發(fā)展中國(guó)家相比，我們國(guó)家的財(cái)政狀況是最好的，別的國(guó)家也想這樣但找不到機(jī)會(huì)，你像美國(guó)，修什么呢？修公路，50年代都修好了。學(xué)中國(guó)這樣修政府大樓？不敢，別說(shuō)新建了，連粉刷一下都不敢。全世界都羨慕中國(guó)的政府，想拆什么拆什么，想建什么建什么。而且在未來(lái)五年會(huì)有大規(guī)模高峰的建設(shè)，這是中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的最后(機(jī)會(huì))。 未來(lái)的“大躍進(jìn)”將會(huì)出現(xiàn)中西部地區(qū)。為什么呢？中西部突然有錢(qián)了，過(guò)去中央對(duì)地方的投資卡得非常嚴(yán)，但是在金融危機(jī)過(guò)去之后，我們看到一個(gè)新的現(xiàn)象，各地都在上投資。海南是國(guó)際旅游導(dǎo)，福建是海西開(kāi)發(fā)區(qū)，云南要橋頭堡，重慶、成都是中國(guó)改革實(shí)驗(yàn)區(qū)，你只要想象出來(lái)一個(gè)名字報(bào)上去，肯定批?，F(xiàn)在還沒(méi)有批的，就是沒(méi)有想出來(lái)名字，大家琢磨出一個(gè)名字就給報(bào)上去，肯定批。批上去就意味著有項(xiàng)目，有項(xiàng)目就意味著有資產(chǎn)，就有人。我們說(shuō)人口紅利會(huì)減少，但中國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)像海綿，擠一擠還是擠出水的，這些就是在中西部地區(qū)。所謂富士康在深圳呆不下去，到鄭州開(kāi)個(gè)廠，一個(gè)月招了十萬(wàn)人。工資高了，又離家近，為什么還去深圳？中西部地區(qū)有人。再一個(gè)，中西部地區(qū)有大量的年輕干部，六零后的干部。六零后的干部跟60歲的干部是不一樣的，六零后的干部想的是要干點(diǎn)啥，60歲的干部想著千萬(wàn)別犯錯(cuò)誤。而且六零后的干部都知道怎么招商引資，怎么賣(mài)地。到了這樣的地方，又有錢(qián)，又有人，還有年輕的領(lǐng)導(dǎo)，經(jīng)濟(jì)怎么會(huì)不發(fā)展呢？ 第二個(gè)，未來(lái)的投資增長(zhǎng)點(diǎn)可能是今年打響的新型戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的投資，告訴大家一個(gè)不幸的消息，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的黃金時(shí)期已經(jīng)一去不復(fù)返了，我們正處在兩次技術(shù)革命-0.13,-0.83%)價(jià)格在上漲，其實(shí)不是這樣。除了短期因素，異常天氣災(zāi)害的因素，更加令人頭疼的就是一些長(zhǎng)期因素，可能遇到平等推進(jìn)的通貨膨脹。勞動(dòng)的成本從2009年-2010上漲了50%，過(guò)去五年農(nóng)民工每年以10%-15%的工資上漲。為什么呢？一種解釋?zhuān)袊?guó)的人口紅利沒(méi)有了，因?yàn)檗r(nóng)民工的生育率在下降，過(guò)去我們都以為農(nóng)民工是超生游擊隊(duì)，我們編了一個(gè)小品，在春節(jié)晚會(huì)上嘲笑人家。你現(xiàn)在去問(wèn)農(nóng)民工，還敢生嗎？不敢了。感謝我們的房地產(chǎn)商，房地產(chǎn)價(jià)格這么貴，上學(xué)、去醫(yī)院這么難，不敢生了。當(dāng)然了，還有一些其它的因素?，F(xiàn)在農(nóng)民工大部分是民二代，大家注意到?jīng)]有，什么東西到了二代就比較麻煩，富二代也好、官二代也好，都比較麻煩。民一代的時(shí)候好管，你給他的工資比他在農(nóng)村的收入高，他馬上就來(lái)。你現(xiàn)在貼個(gè)招工啟事，來(lái)一個(gè)人給你談判，獎(jiǎng)金多少、福利多少，有沒(méi)有股權(quán)激勵(lì)，有沒(méi)有文藝設(shè)施，卡拉OK有沒(méi)有？問(wèn)你公司文化是什么，你答不出來(lái)他都不去。因?yàn)樗钠谕岛统砷L(zhǎng)環(huán)境跟原來(lái)的民一代不一樣，這就遇到了剛性的工資上漲。而且未來(lái)幾年工資的上漲還會(huì)加速，大家注意到?jīng)]有，一些學(xué)者告訴我們，現(xiàn)在農(nóng)民工的上漲是結(jié)構(gòu)性的，因?yàn)橹袊?guó)缺熟練工。不對(duì)的，如果只是結(jié)構(gòu)性的，我們看到的是制造業(yè)農(nóng)民工工資上漲速度快，因?yàn)橹圃鞓I(yè)最缺熟練工。但是我們看全國(guó)調(diào)查的數(shù)據(jù)看是什么呢？農(nóng)民工工資上漲最快的不是工廠里面的職工，而是家里雇傭的保姆，在批發(fā)零售業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)和餐飲住宿業(yè)，農(nóng)民工工資上漲是最快的。這意味著什么？意味著是全面工資上漲的時(shí)期，廉價(jià)勞動(dòng)的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了，這是一個(gè)長(zhǎng)期的因素。

另外一個(gè)因素是能源和大宗商品的價(jià)格上漲，盡管經(jīng)過(guò)前一段時(shí)間瘋狂地上漲，現(xiàn)在出現(xiàn)了一些回轉(zhuǎn)，但這只是一個(gè)季度性的。從趨勢(shì)性來(lái)看，能源和大宗商品的價(jià)格，在未來(lái)很可能進(jìn)入一個(gè)上漲周期。除了看到的流動(dòng)性太多、投資因素比較旺盛，供求的基本面已經(jīng)發(fā)生了變化。從需求的角度看，盡管我們看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)并不是很景氣，歐洲經(jīng)濟(jì)并不是很景氣，但至少還沒(méi)有第二次探底的現(xiàn)象。更多增量的需求是新興國(guó)家，新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率很快，而且它們都已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)化和城市化，一旦進(jìn)入工業(yè)化和城市化，能源結(jié)構(gòu)就發(fā)生了變化。過(guò)去農(nóng)業(yè)社會(huì)的時(shí)候，就用小煤爐。而現(xiàn)在修了這么多房、這么多汽車(chē)，肯定用天然氣、汽油，就退不回去了。有很多人說(shuō)這是中國(guó)因素，因?yàn)橹袊?guó)買(mǎi)什么，什么就貴。這是不對(duì)的，因?yàn)橹袊?guó)個(gè)頭比較大，排在第一位，我們把中國(guó)扒開(kāi)，后面排著一長(zhǎng)隊(duì)，中國(guó)的后面還有印度，印度后面還有印度尼西亞，印度尼西亞后面還有非洲國(guó)家。需求很難降低。如果需求降不下去，供給能上去嗎？投資者也沒(méi)有信心，如果你是銅礦的礦主，你看到的好消息是銅礦價(jià)格不斷上漲，但是不要忘了，世界上能源和大宗商品價(jià)格它的交易絕大部分都是以美元來(lái)標(biāo)價(jià)的，以美元標(biāo)價(jià)的銅的價(jià)格在上漲，可是你在國(guó)內(nèi)用的是本幣，你的本幣在升值，意味著盈利空間并不是很大，所以投資積極性也不是很高?，F(xiàn)在講全球經(jīng)濟(jì)，都講美國(guó)的消費(fèi)太多，中國(guó)的股市太多，其實(shí)關(guān)鍵的問(wèn)題是在全世界范圍內(nèi)遇到的投資是不足的，尤其是對(duì)能源、大宗商品的投資。如果是這樣的話，就意味著通貨膨脹很可能跟過(guò)去不一樣，我們?cè)谶^(guò)去是非常少見(jiàn)的高增長(zhǎng)、低通脹的時(shí)期，在過(guò)去五年CPI是2%左右，東亞國(guó)家是5.9%左右，可能在未來(lái)有被迫的通貨膨脹的長(zhǎng)期壓力。

還有一個(gè)壓力就是房地產(chǎn)，我前面講了，政府對(duì)于控制通貨膨脹有決心，因?yàn)樗?jīng)有過(guò)歷史的記憶。但是唯獨(dú)在房地產(chǎn)，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)一個(gè)完整的房地產(chǎn)調(diào)控周期，這是我們比較擔(dān)心的。我們?yōu)槭裁匆P(guān)心高房?jī)r(jià)呢？如果大家翻開(kāi)報(bào)紙，打開(kāi)電視，就會(huì)聽(tīng)到很多議論，為什么關(guān)心高房?jī)r(jià)？網(wǎng)上一個(gè)帖子，如果是農(nóng)民想在北京買(mǎi)房子，就得在鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)的時(shí)候開(kāi)始種地。如果是工人，就得在辛亥革命的時(shí)候開(kāi)始工作。如果是白領(lǐng)，就得在新中國(guó)成立的時(shí)候開(kāi)始工作。如果是一個(gè)小姐在北京買(mǎi)一套房，那就得18歲-45歲不能休息。是這樣嗎？北京的房?jī)r(jià)四五萬(wàn)塊錢(qián)一平方，現(xiàn)在把房?jī)r(jià)降50%，兩萬(wàn)塊錢(qián)一平方，老百姓買(mǎi)得起嗎？剛剛進(jìn)城的農(nóng)民工，剛剛畢業(yè)的大學(xué)生，買(mǎi)得起嗎？所以大家仔細(xì)研究房地產(chǎn)調(diào)控的政策，尤其是包括最近溫總理還有李克強(qiáng)副總理的講話，其實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控的政策不是為了打壓房地產(chǎn)，而是為了出現(xiàn)房地產(chǎn)政策的轉(zhuǎn)變。如果我們保證了中低收入階層的住房需求，那商品房的價(jià)格愛(ài)漲就漲，愛(ài)跌就跌，政府就不用操心了。為什么政府還關(guān)心商品房的價(jià)格呢？就是因?yàn)?009年-2010年中國(guó)商品房?jī)r(jià)格上漲太多了，如果不采取政策，就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。政府采取各種各樣的政策進(jìn)行調(diào)控，這種調(diào)控盡管是短期的政策，但是在打一個(gè)時(shí)間差，如果這些政策能夠穩(wěn)住房?jī)r(jià)，而社會(huì)保障性住房的急行軍能夠搶先達(dá)到目標(biāo)，中國(guó)的房地產(chǎn)就會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。所以這是給大家一個(gè)提醒，不要忘了我黨的一個(gè)優(yōu)良傳統(tǒng)就是隨時(shí)改變游戲規(guī)則。

未來(lái)的房?jī)r(jià)可能出現(xiàn)什么變化呢？如果短期來(lái)看，靠聽(tīng)黨的話。著名的房地產(chǎn)商任志強(qiáng)先生說(shuō)：“我都從了，你們都從了吧。”所以從短期看，房地產(chǎn)市場(chǎng)一定會(huì)受到政策的影響，不排除房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下降的可能性。但從長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)有結(jié)構(gòu)的影響。獨(dú)生子女，在2050年的需求比例還是在攀升的。那時(shí)候購(gòu)買(mǎi)力是非常強(qiáng)的，現(xiàn)在大家都說(shuō)“丈母娘要求買(mǎi)房”。而在2050年以后會(huì)加劇進(jìn)入人口老齡化，那就要考慮跟現(xiàn)在的房子不一樣了，有很多人買(mǎi)了房子以后，很奇怪，既不住宿，也不出租，留著養(yǎng)老，留著給自己的兒子和女兒，不知道大家有沒(méi)有這樣的計(jì)劃？千萬(wàn)別這樣做，到時(shí)候你會(huì)哭得很慘。到中國(guó)進(jìn)入老齡化的時(shí)候，中國(guó)人就不缺房子了。而且我們現(xiàn)在買(mǎi)的房子，到老的時(shí)候肯定住不了。到老的時(shí)候你不是住現(xiàn)在你買(mǎi)的房子，到老了以后你是要到養(yǎng)老院見(jiàn)面的，所以中國(guó)現(xiàn)在缺的是養(yǎng)老院而不是房子。中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)其實(shí)適合短線投資，大部分人都在做長(zhǎng)線投資。中國(guó)的股票市場(chǎng)其實(shí)是適合做長(zhǎng)線投資，但大部分人都在做短線投資，這就是為什么現(xiàn)在中國(guó)還是發(fā)展中國(guó)家的位置。

我們看到這么嚴(yán)峻的壓力，怎么辦呢？首當(dāng)其沖要緊縮貨幣政策。所以我們看到2010年10月份之后，緊縮貨幣政策的步伐開(kāi)始加快，連續(xù)提高銀行利率，為什么還沒(méi)有看到這個(gè)效果呢？你吃藥還有一個(gè)藥力發(fā)作的時(shí)候，有一個(gè)實(shí)質(zhì)，所以大家還要耐心。從這些貨幣政策來(lái)看，帶來(lái)什么影響呢？其實(shí)我們現(xiàn)在之所以出現(xiàn)通貨膨脹的壓力，歸根到底在于2009年之后，我們采取了極度擴(kuò)張的貨幣政策?，F(xiàn)在收縮這些過(guò)多的流動(dòng)性，一個(gè)方面看是政府在被動(dòng)收縮，因?yàn)檫@里面有一些外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。大家不知道注意到?jīng)]有，在一季度的時(shí)候外匯儲(chǔ)備又創(chuàng)造了歷史新高，大規(guī)模的熱錢(qián)流入，央行會(huì)被迫發(fā)央票。但有它的局限性，大部分都是短期的，前面發(fā)的央票都還了，而且發(fā)得越多利息越高。所以某種意義上講，提高商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率，相當(dāng)于發(fā)行央票。但這樣的結(jié)果是影響到商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，相當(dāng)于商業(yè)銀行的資產(chǎn)方至少有30%以上的資產(chǎn)沒(méi)有辦法拿來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)。還有一個(gè)辦法是加息，但加息又害怕利差縮小，影響到商業(yè)銀行的利息。現(xiàn)在又一種說(shuō)法，說(shuō)緊縮貨幣政策已經(jīng)緊得很厲害了，很多中小企業(yè)出現(xiàn)了融資困難，到底該怎么辦？我們剛從浙江回來(lái)做了一些調(diào)研，基本的情況可以跟大家做一些交流，不知道大家認(rèn)不認(rèn)同。根據(jù)我們的調(diào)研，其實(shí)小企業(yè)現(xiàn)在的融資并不難，一個(gè)是商業(yè)銀行已經(jīng)創(chuàng)造出了很多針對(duì)小企業(yè)貸款的機(jī)會(huì)，你自己沒(méi)有擔(dān)保、沒(méi)有抵押，那就聯(lián)動(dòng)，兩三個(gè)人捆綁在一起，如果一個(gè)人還不了，另外兩個(gè)就有連帶責(zé)任。包括浙江的(泰農(nóng))銀行，貸款對(duì)象都是小的超市，也沒(méi)有辦法用巴塞爾模型監(jiān)控，怎么辦呢？就派一個(gè)人，每天看超市貨架上有多少包方便面、多少瓶可樂(lè)，把這些資產(chǎn)清點(diǎn)一下。這是小企業(yè)，但中型企業(yè)需要轉(zhuǎn)型，過(guò)去生產(chǎn)鞋子，現(xiàn)在生產(chǎn)不了，開(kāi)始搞生物工程。鞋子搞不下去了，主業(yè)沒(méi)有利潤(rùn)空間了，憑什么給你貸款？中型企業(yè)一般要的錢(qián)還很多，“你主業(yè)都不行了，還要這么多錢(qián)，怎么支持你？”但問(wèn)題是，如果不支持它，它就要死掉了。所以我們建議，在下半年貨幣政策繼續(xù)緊縮的情況下，可以有選擇。比如利率可以繼續(xù)降，因?yàn)楝F(xiàn)在民間的接待利率已經(jīng)很高了，從銀行信貸的角度，要適當(dāng)放寬。包括從商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率，不能老是這么往上加，適度降一下也是可以的。在有緊有松的情況下進(jìn)行微調(diào)，這是未來(lái)貨幣政策的一個(gè)主要態(tài)勢(shì)。

還一個(gè)除了控制通貨膨脹，一個(gè)重要的就是要保增長(zhǎng)，為什么保增長(zhǎng)？其實(shí)中國(guó)是有很多問(wèn)題的，但中國(guó)的問(wèn)題要解決起來(lái)只有一個(gè)辦法，就是必須在增長(zhǎng)的過(guò)程中解決。中國(guó)現(xiàn)在的情況很像好萊塢的大片《××之父》，恐怖分子裝了一個(gè)定時(shí)炸彈，很有高科技含量，如果車(chē)速過(guò)高，就會(huì)爆炸。如果把車(chē)子停在路邊、車(chē)速降下來(lái)，也不行，放慢的話炸彈也會(huì)爆炸。必須保持持續(xù)、穩(wěn)定、高速的增長(zhǎng)，這個(gè)炸彈才會(huì)保持住。你說(shuō)這個(gè)人這么了解中國(guó)國(guó)情，其實(shí)我們的炸彈很多，要把貧富差距問(wèn)題、環(huán)境污染問(wèn)題一個(gè)個(gè)解決掉，是不行的，一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)慢下去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這個(gè)列車(chē)就會(huì)爆炸。當(dāng)前的情況主要是靠政府，如果投資還能夠持續(xù)進(jìn)行，中國(guó)列車(chē)就會(huì)持續(xù)進(jìn)行，而且逐漸會(huì)轉(zhuǎn)到另外一個(gè)發(fā)展的軌道上去，關(guān)鍵看我們能不能把握這個(gè)機(jī)會(huì)。

大家說(shuō)現(xiàn)在投資這么多，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)財(cái)政的問(wèn)題呢？至少在現(xiàn)在我看不到有問(wèn)題。中國(guó)的財(cái)政狀況在所有的大國(guó)中是最好的，除了個(gè)別的，比如賣(mài)石油的。但幾乎在所有的發(fā)達(dá)大國(guó)和發(fā)展中國(guó)家相比，我們國(guó)家的財(cái)政狀況是最好的，別的國(guó)家也想這樣但找不到機(jī)會(huì)，你像美國(guó)，修什么呢？修公路，50年代都修好了。學(xué)中國(guó)這樣修政府大樓？不敢，別說(shuō)新建了，連粉刷一下都不敢。全世界都羨慕中國(guó)的政府，想拆什么拆什么，想建什么建什么。而且在未來(lái)五年會(huì)有大規(guī)模高峰的建設(shè)，這是中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的最后(機(jī)會(huì))。

未來(lái)的“大躍進(jìn)”將會(huì)出現(xiàn)中西部地區(qū)。為什么呢？中西部突然有錢(qián)了，過(guò)去中央對(duì)地方的投資卡得非常嚴(yán)，但是在金融危機(jī)過(guò)去之后，我們看到一個(gè)新的現(xiàn)象，各地都在上投資。海南是國(guó)際旅游導(dǎo)，福建是海西開(kāi)發(fā)區(qū)，云南要橋頭堡，重慶、成都是中國(guó)改革實(shí)驗(yàn)區(qū)，你只要想象出來(lái)一個(gè)名字報(bào)上去，肯定批。現(xiàn)在還沒(méi)有批的，就是沒(méi)有想出來(lái)名字，大家琢磨出一個(gè)名字就給報(bào)上去，肯定批。批上去就意味著有項(xiàng)目，有項(xiàng)目就意味著有資產(chǎn)，就有人。我們說(shuō)人口紅利會(huì)減少，但中國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)像海綿，擠一擠還是擠出水的，這些就是在中西部地區(qū)。所謂富士康在深圳呆不下去，到鄭州開(kāi)個(gè)廠，一個(gè)月招了十萬(wàn)人。工資高了，又離家近，為什么還去深圳？中西部地區(qū)有人。再一個(gè)，中西部地區(qū)有大量的年輕干部，六零后的干部。六零后的干部跟60歲的干部是不一樣的，六零后的干部想的是要干點(diǎn)啥，60歲的干部想著千萬(wàn)別犯錯(cuò)誤。而且六零后的干部都知道怎么招商引資，怎么賣(mài)地。到了這樣的地方，又有錢(qián)，又有人，還有年輕的領(lǐng)導(dǎo)，經(jīng)濟(jì)怎么會(huì)不發(fā)展呢？

第二個(gè)，未來(lái)的投資增長(zhǎng)點(diǎn)可能是今年打響的新型戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的投資，告訴大家一個(gè)不幸的消息，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的黃金時(shí)期已經(jīng)一去不復(fù)返了，我們正處在兩次技術(shù)革命中間的谷底。但是未來(lái)唯一一個(gè)機(jī)會(huì)就是出現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)，但這個(gè)新興產(chǎn)業(yè)到底是什么？不知道。是生物工程嗎？是新材料嗎？都不知道，有很多“候選人”。但現(xiàn)在恰恰是做長(zhǎng)期價(jià)值的一個(gè)好機(jī)會(huì)，從歷史上看，新興產(chǎn)業(yè)的興起往往是上一個(gè)周期低谷的時(shí)候。比爾蓋茨電腦編程的時(shí)候就是石油沖擊剛剛過(guò)去，所以我們現(xiàn)在應(yīng)該剛剛是處在侏羅紀(jì)的晚期，恐龍快完蛋了，包括這些投資銀行都已經(jīng)出現(xiàn)了問(wèn)題。如果你只是去看大型的恐龍，是很悲觀，恐龍都滅絕了，這世界還怎么混呢？世界末日了。但是就在恐龍滅絕的時(shí)候，如果你仔細(xì)去找，在這種很陰暗的山洞里面，你會(huì)找到一種小動(dòng)物，找得很丑，膽子又很小，晚上才敢出來(lái)找食，老鼠。老鼠包括了所有人類(lèi)哺乳動(dòng)物共同的祖先，所以現(xiàn)在是找“老鼠”的時(shí)候，不知道能不能找到？萬(wàn)一能夠找得到的話，你們后半輩子就衣食無(wú)憂了。多定一些科學(xué)雜志，多看一些科技領(lǐng)域出現(xiàn)的變化，未來(lái)的增長(zhǎng)一定出現(xiàn)在新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)里面。而中國(guó)是一個(gè)很好的基礎(chǔ)，在過(guò)去一年時(shí)間，集中做了一些調(diào)研，最后的結(jié)果是有好消息有不好的消息，不好的消息是地方搞的新興產(chǎn)業(yè)，基本上都已經(jīng)出問(wèn)題了。但好的消息，中國(guó)突然出現(xiàn)了一批新興的站在前沿的高科技企業(yè)，不是一兩個(gè)，而是一批。為什么呢？第一，很可能這些中國(guó)的企業(yè)準(zhǔn)備工作已經(jīng)做到家了，在過(guò)去十幾年，中國(guó)制造企業(yè)的技術(shù)水平有了很好的長(zhǎng)足發(fā)展。第二個(gè)，中國(guó)有一個(gè)天然的優(yōu)勢(shì)，就是中國(guó)的市場(chǎng)很廣闊，而且市場(chǎng)是縱橫交錯(cuò)，你哪怕是一個(gè)不成熟的技術(shù)，仍然可以在中國(guó)的市場(chǎng)上找到生存的空間，建立根據(jù)地，說(shuō)不好就農(nóng)村包圍城市，解放全中國(guó)了。而且過(guò)去總是看到中國(guó)有廉價(jià)的農(nóng)民工，我們忘記了還有廉價(jià)的科研人員，經(jīng)過(guò)二十多年的努力，把博士生的工資水平壓到比保姆的工資還低。有這么多廉價(jià)的科研人員，你可以去設(shè)想，你可以采用人才戰(zhàn)術(shù)，在華為研發(fā)部門(mén)，雇傭3萬(wàn)名員工，要在國(guó)外的企業(yè)，哪有這樣的陣勢(shì)。中國(guó)一搞技術(shù)會(huì)戰(zhàn)，都調(diào)集上萬(wàn)名工程師，老外哪見(jiàn)過(guò)這樣的陣勢(shì)。所以在我們的身邊，會(huì)出現(xiàn)一批站在前沿的先進(jìn)企業(yè)。

第三個(gè)投資方向就是社會(huì)保障性住房，過(guò)會(huì)兒張老師會(huì)講到，這個(gè)就不說(shuō)了。

最后想給大家提醒一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)，我這么多年跟老外打交道的經(jīng)驗(yàn)，告訴大家一些心得，就是凡是老外認(rèn)為中國(guó)會(huì)出問(wèn)題的，中國(guó)都不會(huì)出問(wèn)題。80年代中期的時(shí)候，就有國(guó)外的專(zhuān)家告訴我們們比較擔(dān)心的。我們?yōu)槭裁匆P(guān)心高房?jī)r(jià)呢？如果大家翻開(kāi)報(bào)紙，打開(kāi)電視，就會(huì)聽(tīng)到很多議論，為什么關(guān)心高房?jī)r(jià)？網(wǎng)上一個(gè)帖子，如果是農(nóng)民想在北京買(mǎi)房子，就得在鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)的時(shí)候開(kāi)始種地。如果是工人，就得在辛亥革命的時(shí)候開(kāi)始工作。如果是白領(lǐng)，就得在新中國(guó)成立的時(shí)候開(kāi)始工作。如果是一個(gè)小姐在北京買(mǎi)一套房，那就得18歲-45歲不能休息。是這樣嗎？北京的房?jī)r(jià)四五萬(wàn)塊錢(qián)一平方，現(xiàn)在把房?jī)r(jià)降50%，兩萬(wàn)塊錢(qián)一平方，老百姓買(mǎi)得起嗎？剛剛進(jìn)城的農(nóng)民工，剛剛畢業(yè)的大學(xué)生，買(mǎi)得起嗎？所以大家仔細(xì)研究房地產(chǎn)調(diào)控的政策，尤其是包括最近溫總理還有李克強(qiáng)副總理的講話，其實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控的政策不是為了打壓房地產(chǎn)，而是為了出現(xiàn)房地產(chǎn)政策的轉(zhuǎn)變。如果我們保證了中低收入階層的住房需求，那商品房的價(jià)格愛(ài)漲就漲，愛(ài)跌就跌，政府就不用操心了。為什么政府還關(guān)心商品房的價(jià)格呢？就是因?yàn)?009年-2010年中國(guó)商品房?jī)r(jià)格上漲太多了，如果不采取政策，就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。政府采取各種各樣的政策進(jìn)行調(diào)控，這種調(diào)控盡管是短期的政策，但是在打一個(gè)時(shí)間差，如果這些政策能夠穩(wěn)住房?jī)r(jià)，而社會(huì)保障性住房的急行軍能夠搶先達(dá)到目標(biāo)，中國(guó)的房地產(chǎn)就會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。所以這是給大家一個(gè)提醒，不要忘了我黨的一個(gè)優(yōu)良傳統(tǒng)就是隨時(shí)改變游戲規(guī)則。 未來(lái)的房?jī)r(jià)可能出現(xiàn)什么變化呢？如果短期來(lái)看，靠聽(tīng)黨的話。著名的房地產(chǎn)商任志強(qiáng)先生說(shuō)：“我都從了，你們都從了吧?！彼詮亩唐诳矗康禺a(chǎn)市場(chǎng)一定會(huì)受到政策的影響，不排除房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下降的可能性。但從長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)有結(jié)構(gòu)的影響。獨(dú)生子女，在2050年的需求比例還是在攀升的。那時(shí)候購(gòu)買(mǎi)力是非常強(qiáng)的，現(xiàn)在大家都說(shuō)“丈母娘要求買(mǎi)房”。而在2050年以后會(huì)加劇進(jìn)入人口老齡化，那就要考慮跟現(xiàn)在的房子不一樣了，有很多人買(mǎi)了房子以后，很奇怪，既不住宿，也不出租，留著養(yǎng)老，留著給自己的兒子和女兒，不知道大家有沒(méi)有這樣的計(jì)劃？千萬(wàn)別這樣做，到時(shí)候你會(huì)哭得很慘。到中國(guó)進(jìn)入老齡化的時(shí)候，中國(guó)人就不缺房子了。而且我們現(xiàn)在買(mǎi)的房子，到老的時(shí)候肯定住不了。到老的時(shí)候你不是住現(xiàn)在你買(mǎi)的房子，到老了以后你是要到養(yǎng)老院見(jiàn)面的，所以中國(guó)現(xiàn)在缺的是養(yǎng)老院而不是房子。中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)其實(shí)適合短線投資，大部分人都在做長(zhǎng)線投資。中國(guó)的股票市場(chǎng)其實(shí)是適合做長(zhǎng)線投資，但大部分人都在做短線投資，這就是為什么現(xiàn)在中國(guó)還是發(fā)展中國(guó)家的位置。 我們看到這么嚴(yán)峻的壓力，怎么辦呢？首當(dāng)其沖要緊縮貨幣政策。所以我們看到2010年10月份之后，緊縮貨幣政策的步伐開(kāi)始加快，連續(xù)提高銀行利率，為什么還沒(méi)有看到這個(gè)效果呢？你吃藥還有一個(gè)藥力發(fā)作的時(shí)候，有一個(gè)實(shí)質(zhì)，所以大家還要耐心。從這些貨幣政策來(lái)看，帶來(lái)什么影響呢？其實(shí)我們現(xiàn)在之所以出現(xiàn)通貨膨脹的壓力，歸根到底在于2009年之后，我們采取了極度擴(kuò)張的貨幣政策。現(xiàn)在收縮這些過(guò)多的流動(dòng)性，一個(gè)方面看是政府在被動(dòng)收縮，因?yàn)檫@里面有一些外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。大家不知道注意到?jīng)]有，在一季度的時(shí)候外匯儲(chǔ)備又創(chuàng)造了歷史新高，大規(guī)模的熱錢(qián)流入，央行會(huì)被迫發(fā)央票。但有它的局限性，大部分都是短期的，前面發(fā)的央票都還了，而且發(fā)得越多利息越高。所以某種意義上講，提高商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率，相當(dāng)于發(fā)行央票。但這樣的結(jié)果是影響到商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，相當(dāng)于商業(yè)銀行的資產(chǎn)方至少有30%以上的資產(chǎn)沒(méi)有辦法拿來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)。還有一個(gè)辦法是加息，但加息又害怕利差縮小，影響到商業(yè)銀行的利息。現(xiàn)在又一種說(shuō)法，說(shuō)緊縮貨幣政策已經(jīng)緊得很厲害了，很多中小企業(yè)出現(xiàn)了融資困難，到底該怎么辦？我們剛從浙江回來(lái)做了一些調(diào)研，基本的情況可以跟大家做一些交流，不知道大家認(rèn)不認(rèn)同。根據(jù)我們的調(diào)研，其實(shí)小企業(yè)現(xiàn)在的融資并不難，一個(gè)是商業(yè)銀行已經(jīng)創(chuàng)造出了很多針對(duì)小企業(yè)貸款的機(jī)會(huì)，你自己沒(méi)有擔(dān)保、沒(méi)有抵押，那就聯(lián)動(dòng)，兩三個(gè)人捆綁在一起，如果一個(gè)人還不了，另外兩個(gè)就有連帶責(zé)任。包括浙江的(泰農(nóng))銀行，貸款對(duì)象都是小的超市，也沒(méi)有辦法用巴塞爾模型監(jiān)控，怎么辦呢？就派一個(gè)人，每天看超市貨架上有多少包方便面、多少瓶可樂(lè)，把這些資產(chǎn)清點(diǎn)一下。這是小企業(yè)，但中型企業(yè)需要轉(zhuǎn)型，過(guò)去生產(chǎn)鞋子，現(xiàn)在生產(chǎn)不了，開(kāi)始搞生物工程。鞋子搞不下去了，主業(yè)沒(méi)有利潤(rùn)空間了，憑什么給你貸款？中型企業(yè)一般要的錢(qián)還很多，“你主業(yè)都不行了，還要這么多錢(qián)，怎么支持你？”但問(wèn)題是，如果不支持它，它就要死掉了。所以我們建議，在下半年貨幣政策繼續(xù)緊縮的情況下，可以有選擇。比如利率可以繼續(xù)降，因?yàn)楝F(xiàn)在民間的接待利率已經(jīng)很高了，從銀行信貸的角度，要適當(dāng)放寬。包括從商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率，不能老是這么往上加，適度降一下也是可以的。在有緊有松的情況下進(jìn)行微調(diào)，這是未來(lái)貨幣政策的一個(gè)主要態(tài)勢(shì)。 還一個(gè)除了控制通貨膨脹，一個(gè)重要的就是要保增長(zhǎng)，為什么保增長(zhǎng)？其實(shí)中國(guó)是有很多問(wèn)題的，但中國(guó)的問(wèn)題要解決起來(lái)只有一個(gè)辦法，就是必須在增長(zhǎng)的過(guò)程中解決。中國(guó)現(xiàn)在的情況很像好萊塢的大片《××之父》，恐怖分子裝了一個(gè)定時(shí)炸彈，很有高科技含量，如果車(chē)速過(guò)高，就會(huì)爆炸。如果把車(chē)子停在路邊、車(chē)速降下來(lái)，也不行，放慢的話炸彈也會(huì)爆炸。必須保持持續(xù)、穩(wěn)定、高速的增長(zhǎng)，這個(gè)炸彈才會(huì)保持住。你說(shuō)這個(gè)人這么了解中國(guó)國(guó)情，其實(shí)我們的炸彈很多，要把貧富差距問(wèn)題、環(huán)境污染問(wèn)題一個(gè)個(gè)解決掉，是不行的，一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)慢下去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這個(gè)列車(chē)就會(huì)爆炸。當(dāng)前的情況主要是靠政府，如果投資還能夠持續(xù)進(jìn)行，中國(guó)列車(chē)就會(huì)持續(xù)進(jìn)行，而且逐漸會(huì)轉(zhuǎn)到另外一個(gè)發(fā)展的軌道上去，關(guān)鍵看我們能不能把握這個(gè)機(jī)會(huì)。 大家說(shuō)現(xiàn)在投資這么多，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)財(cái)政的問(wèn)題呢？至少在現(xiàn)在我看不到有問(wèn)題。中國(guó)的財(cái)政狀況在所有的大國(guó)中是最好的，除了個(gè)別的，比如賣(mài)石油的。但幾乎在所有的發(fā)達(dá)大國(guó)和發(fā)展中國(guó)家相比，我們國(guó)家的財(cái)政狀況是最好的，別的國(guó)家也想這樣但找不到機(jī)會(huì)，你像美國(guó)，修什么呢？修公路，50年代都修好了。學(xué)中國(guó)這樣修政府大樓？不敢，別說(shuō)新建了，連粉刷一下都不敢。全世界都羨慕中國(guó)的政府，想拆什么拆什么，想建什么建什么。而且在未來(lái)五年會(huì)有大規(guī)模高峰的建設(shè)，這是中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的最后(機(jī)會(huì))。 未來(lái)的“大躍進(jìn)”將會(huì)出現(xiàn)中西部地區(qū)。為什么呢？中西部突然有錢(qián)了，過(guò)去中央對(duì)地方的投資卡得非常嚴(yán)，但是在金融危機(jī)過(guò)去之后，我們看到一個(gè)新的現(xiàn)象，各地都在上投資。海南是國(guó)際旅游導(dǎo)，福建是海西開(kāi)發(fā)區(qū)，云南要橋頭堡，重慶、成都是中國(guó)改革實(shí)驗(yàn)區(qū)，你只要想象出來(lái)一個(gè)名字報(bào)上去，肯定批?，F(xiàn)在還沒(méi)有批的，就是沒(méi)有想出來(lái)名字，大家琢磨出一個(gè)名字就給報(bào)上去，肯定批。批上去就意味著有項(xiàng)目，有項(xiàng)目就意味著有資產(chǎn)，就有人。我們說(shuō)人口紅利會(huì)減少，但中國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)像海綿，擠一擠還是擠出水的，這些就是在中西部地區(qū)。所謂富士康在深圳呆不下去，到鄭州開(kāi)個(gè)廠，一個(gè)月招了十萬(wàn)人。工資高了，又離家近，為什么還去深圳？中西部地區(qū)有人。再一個(gè)，中西部地區(qū)有大量的年輕干部，六零后的干部。六零后的干部跟60歲的干部是不一樣的，六零后的干部想的是要干點(diǎn)啥，60歲的干部想著千萬(wàn)別犯錯(cuò)誤。而且六零后的干部都知道怎么招商引資，怎么賣(mài)地。到了這樣的地方，又有錢(qián)，又有人，還有年輕的領(lǐng)導(dǎo)，經(jīng)濟(jì)怎么會(huì)不發(fā)展呢？ 第二個(gè)，未來(lái)的投資增長(zhǎng)點(diǎn)可能是今年打響的新型戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的投資，告訴大家一個(gè)不幸的消息，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的黃金時(shí)期已經(jīng)一去不復(fù)返了，我們正處在兩次技術(shù)革命中國(guó)銀行(3.10,0.01,0.32%)業(yè)會(huì)爆發(fā)危機(jī)，我們就等，等到日本的銀行破產(chǎn)了，美國(guó)的銀行破產(chǎn)了，歐洲的銀行破產(chǎn)了，中國(guó)的銀行還沒(méi)有破產(chǎn)。原來(lái)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)人說(shuō)，中國(guó)共產(chǎn)黨腐敗倒退，馬上就要完善，你看這十七大都開(kāi)過(guò)了，十八大就要召開(kāi)，五十年后還是共產(chǎn)黨得天下，沒(méi)有入黨的同志趕緊入黨。老外還說(shuō)到政府外債的問(wèn)題，加利福尼亞州的公務(wù)員都沒(méi)有工資，開(kāi)白條，一些政府部門(mén)都關(guān)門(mén)了，領(lǐng)結(jié)婚證都領(lǐng)不到了。中國(guó)的政府是不一樣的，你看山西省政府財(cái)政不夠，馬上把小煤窯拉過(guò)來(lái)，就有錢(qián)了。中國(guó)政府有很多的國(guó)有資產(chǎn)，只要增長(zhǎng)能夠跑過(guò)債務(wù)，有什么好擔(dān)心的？未來(lái)會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不出現(xiàn)在現(xiàn)在。真正的風(fēng)險(xiǎn)可能出現(xiàn)在外部，而且這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)得會(huì)很快，很可能到2012年或者2013年就會(huì)到。2012年真是不吉利的數(shù)字，2012年歐洲的主權(quán)危機(jī)很可能會(huì)爆發(fā)，黑天鵝事件是會(huì)發(fā)生的。美國(guó)現(xiàn)在是數(shù)量寬松，數(shù)量寬松2可能要結(jié)束了，如果明年加息，就會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)。美元的匯率我們也不知道，從長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)緩解債務(wù)最好的辦法就是美元貶值，而中國(guó)是世界上持有最多美元資產(chǎn)的，日本情況也不知道，萬(wàn)一海嘯、地震還在，日本就變成海底世界了。我們站在中國(guó)，覺(jué)得形勢(shì)是比較好的，但如果不提前做好準(zhǔn)備，就會(huì)像2007年的情況，2007年美國(guó)已經(jīng)爆發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但2007年的時(shí)候我們還沒(méi)有做好準(zhǔn)備，一直等到2008年那黑色的一天，已經(jīng)晚了。

所以最后給大家的提醒，在我們對(duì)未來(lái)充滿信心的同時(shí)，要做好應(yīng)對(duì)不可測(cè)試到的一些準(zhǔn)備。我們現(xiàn)在很可能在兩個(gè)瀑布間水流比較緩慢的這段河流上，看著很好，但很可能前面還有一個(gè)大瀑布等著。

我就講這些，錯(cuò)誤和不對(duì)的地方請(qǐng)大家批評(píng)指證。