IMF的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告出爐，其中大幅下修美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率，而仰賴(lài)外銷(xiāo)美國(guó)甚深的亞洲新興工業(yè)國(guó)家，勢(shì)必遭受波及。 靠單一引擎驅(qū)動(dòng)的飛機(jī)盡管還是能在空中飛行，但卻是危險(xiǎn)與充滿(mǎn)變量的，這正是二○○八年全球經(jīng)濟(jì)即將面臨的處境。 近年全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)均憑借著美國(guó)與中國(guó)這兩大引擎不斷推升，但是自從今年七月下旬美國(guó)次級(jí)房貸問(wèn)題爆發(fā)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅衰退，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)權(quán)威機(jī)構(gòu)國(guó)際貨幣基金（IMF），更大幅下修對(duì)美景氣預(yù)估，二○○八年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將難逃遲滯命運(yùn)。 在IMF十月十七日公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，將美國(guó)二○○八年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)毛額（GDP）成長(zhǎng)率從今年七月初預(yù)估值下修了○?九個(gè)百分點(diǎn)，成為一?九％。相較于世界其它主要國(guó)家，美國(guó)的下修幅度是最大的，而一．九％的年成長(zhǎng)率也是美國(guó)自二○○二年以來(lái)最疲弱的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)預(yù)估值。 預(yù)言一：美國(guó)景氣持續(xù)看壞　低迷房市未見(jiàn)谷底 罪魁禍?zhǔn)拙褪谴渭?jí)房貸風(fēng)暴，該份報(bào)告指出人們對(duì)房貸市場(chǎng)的疑慮降低了購(gòu)買(mǎi)房子的意愿，房?jī)r(jià)不斷下跌、空屋率偏高、經(jīng)濟(jì)前景不明等因素在在削弱了人們的整體消費(fèi)支出意愿。 情況也有可能更糟一些，IMF警告房屋市場(chǎng)有可能面臨到比目前預(yù)期更蕭條、持續(xù)更久的低迷狀況。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部十月中的調(diào)查報(bào)告，美國(guó)九月份新屋開(kāi)工率大幅滑落了一○．二％，開(kāi)工數(shù)來(lái)到了十四年來(lái)新低。 種種負(fù)面的經(jīng)濟(jì)預(yù)估，促使美國(guó)聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)（Fed）繼九月十八日降息兩碼之后，在上月底（十月三十一日）再度宣布降息一碼，來(lái)到四．五％。希望藉此刺激消費(fèi)與投資，讓房市與信貸問(wèn)題不會(huì)進(jìn)一步影響整體經(jīng)濟(jì)。 再次降息的風(fēng)聲一傳出，國(guó)際匯市提前一天反應(yīng)，美元對(duì)歐元匯率在十月三十日創(chuàng)下歷史新低（盤(pán)中一度創(chuàng)下一歐元兌一．四四四美元）。 唯一的好消息是，IMF強(qiáng)調(diào)，美元走貶對(duì)美國(guó)外銷(xiāo)產(chǎn)業(yè)，將有推波助瀾的功效，這也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)普遍蕭條的狀況下，唯一較讓人期待的一塊。 預(yù)言二：中國(guó)角色吃重　GDP成長(zhǎng)率為美國(guó)五倍多 在次級(jí)房貸的拖累下，全球兩大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)與中國(guó)，此消彼長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)更為明顯。依IMF最新的估算來(lái)看，美國(guó)二○○七年GDP成長(zhǎng)率在考慮近來(lái)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩后，下修○．一個(gè)百分點(diǎn)來(lái)到一．九％，與中國(guó)的一一．五％相較，差距達(dá)六倍多。 情況延續(xù)到明年，中國(guó)二○○八年GDP成長(zhǎng)率預(yù)估仍有一○％，與同時(shí)期美國(guó)的一．九％相較，中國(guó)的成長(zhǎng)動(dòng)能將是美國(guó)的五?二六倍。 美國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)?yè)?dān)任世界經(jīng)濟(jì)火車(chē)頭的光環(huán)已逐漸褪去，而中國(guó)的角色卻越來(lái)越吃重，中國(guó)以GDP成長(zhǎng)率全球第一的姿態(tài)，成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大推手。出口貿(mào)易上揚(yáng)，來(lái)自國(guó)內(nèi)外的投資資金充裕，以及暢旺的民間消費(fèi)支出等因素將在二○○八年繼續(xù)推升中國(guó)的景氣。 全球其余主要?jiǎng)恿?lái)自于新興國(guó)家，尤其是印度與俄羅斯。在二○○七年，中、印、俄三個(gè)國(guó)家合計(jì)的GDP成長(zhǎng)，就占了全球總成長(zhǎng)的一半左右。也就是說(shuō)，這一年全球經(jīng)濟(jì)得以向上發(fā)展，有一半的功勞來(lái)自這三個(gè)經(jīng)濟(jì)體。中、印、俄三國(guó)同時(shí)也是IMF報(bào)告預(yù)估中，二○○八年全球GDP成長(zhǎng)率最高的前三個(gè)國(guó)家：中國(guó)一○％、印度八?四％、俄羅斯六?五％。 預(yù)言三：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍高　次貸未解經(jīng)濟(jì)下滑將更嚴(yán)重 明年，全球經(jīng)濟(jì)未能守住二○○六全年以及二○○七上半年的成長(zhǎng)力道，IMF在這次最新的預(yù)估中將明年全球GDP成長(zhǎng)率下修了○?四個(gè)百分點(diǎn)，來(lái)到四?八％。 IMF指出調(diào)整的幅度并不大，這必須歸功于新興市場(chǎng)穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面，和強(qiáng)勁的成長(zhǎng)力道。推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的其中一個(gè)引擎——美國(guó)，正處于待修狀態(tài)，所幸另一個(gè)引擎——由中國(guó)領(lǐng)軍的新興國(guó)家，還能夠接棒續(xù)航。 這陣子金融市場(chǎng)引起的動(dòng)蕩，對(duì)西方國(guó)家的影響可能延續(xù)明年一整年，目前看來(lái)美國(guó)受創(chuàng)最嚴(yán)重、鄰近的歐洲也被拖累，歐元區(qū)明年GDP成長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將從今年的二?五％下滑到二?一％。不確定性仍是最大的威脅，IMF在報(bào)告中一再警告風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，因?yàn)檫@次的預(yù)估是建立在金融市場(chǎng)緊縮狀況將在幾個(gè)月后逐漸解套的假設(shè)上，倘若事實(shí)并非如此，時(shí)間一旦延長(zhǎng)，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致更顯著的經(jīng)濟(jì)下滑，這對(duì)美國(guó)和歐洲來(lái)說(shuō)更是如此。 一向仰賴(lài)外銷(xiāo)貿(mào)易的臺(tái)灣，也在這波次級(jí)房貸的風(fēng)暴中遭池魚(yú)之殃。 預(yù)言四：四小龍?jiān)獠啊∨_(tái)灣外銷(xiāo)更依賴(lài)中國(guó)及東亞 原因顯而易見(jiàn)，因?yàn)槊绹?guó)是臺(tái)灣的第二大出口國(guó)，臺(tái)灣有高達(dá)一四?四％的出口商品是銷(xiāo)往美國(guó)，美元匯率走貶、美國(guó)民間消費(fèi)縮減等狀況均對(duì)臺(tái)灣不利。 根據(jù)臺(tái)灣國(guó)貿(mào)局二○○六年統(tǒng)計(jì)，臺(tái)灣最大宗的出口貨物是電子產(chǎn)品、電機(jī)設(shè)備，而這類(lèi)產(chǎn)品大部分出口到中國(guó)大陸，其次為美國(guó)、日本、東協(xié)等，顯然偏重于整個(gè)東亞地區(qū)及美國(guó)，在美國(guó)需求不振的狀況下，預(yù)期臺(tái)灣明年對(duì)中國(guó)及東亞的外銷(xiāo)依賴(lài)將增強(qiáng)。 IMF報(bào)告中并指出亞洲各類(lèi)經(jīng)濟(jì)體中，新興工業(yè)國(guó)家例如亞洲四小龍等，將會(huì)因出口減緩而受美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退影響最深。預(yù)估四小龍二○○八年GDP平均成長(zhǎng)率為四?四％，而臺(tái)灣為三?八％（較二○○七年下滑○?三個(gè)百分點(diǎn)）在四國(guó)中敬陪末座。四小龍之首的新加坡，預(yù)估二○○八年GDP成長(zhǎng)率為五．八％，其余的香港及南韓則依序?yàn)樗模撸ヅc四．六％。而同為亞洲國(guó)家的日本，明年景氣仍未見(jiàn)起色，預(yù)估GDP成長(zhǎng)率只有一．七％。撇開(kāi)外銷(xiāo)景氣因素不談，IMF認(rèn)為若單從金融秩序、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方面來(lái)看，包括臺(tái)灣在內(nèi)的亞洲各國(guó)，在美國(guó)次級(jí)房貸風(fēng)暴下并未受到太大影響，民生消費(fèi)力道依然強(qiáng)勁。 預(yù)言五：油價(jià)持續(xù)飆高　明年至少漲九．五個(gè)百分點(diǎn) 原油價(jià)格不斷攀升，以西德州原油（WTI）均價(jià)來(lái)說(shuō)，到十月為止今年的漲幅已有五七％，若以十一月一日盤(pán)中最高價(jià)每桶九十四．五六美元來(lái)計(jì)算，今年漲幅更高達(dá)七五％。 現(xiàn)在市場(chǎng)關(guān)心的早已不是明年油價(jià)會(huì)不會(huì)再漲，而是會(huì)漲多少？即使保守估算，IMF表示，二○○八年原油均價(jià)將較今年上揚(yáng)九?五個(gè)百分點(diǎn)，來(lái)到年平均每桶七十五美元，但也聲明若供需吃緊的狀況一直無(wú)法舒緩，有高達(dá)一成六的機(jī)會(huì)上看九十五美元。倘若以十一月一日創(chuàng)下的歷史新高來(lái)計(jì)算，上漲九?五個(gè)百分點(diǎn)，則表示明年油價(jià)有可能觸及高點(diǎn)每桶一○三?五元。 這個(gè)數(shù)字暗示著，國(guó)際油價(jià)已來(lái)到一九七三年石油危機(jī)時(shí)的水平。當(dāng)時(shí)的油價(jià)約為每桶三十八美元，經(jīng)通貨膨漲調(diào)整換算為今日的幣值大約是九十六到一○一美元之間。所幸IMF強(qiáng)調(diào)目前所面臨的壓力，較當(dāng)年的石油危機(jī)來(lái)得和緩，因?yàn)槭澜绺鲊?guó)（主要是已開(kāi)發(fā)國(guó)家）已著手于節(jié)能計(jì)劃，而且各國(guó)政府為穩(wěn)定物價(jià)都采取主動(dòng)介入的態(tài)度。 新興國(guó)家對(duì)石油大量且不斷增加的需求，碰上了產(chǎn)油國(guó)無(wú)法大幅提升產(chǎn)能的窘境，這一增一減是造成這波缺口的主要因素。而失衡的狀況在未來(lái)五年內(nèi)均無(wú)法紓解，甚至還會(huì)加劇。國(guó)際能源總署（IEA）在今年七月初發(fā)表的報(bào)告中曾說(shuō)，在中國(guó)、印度等國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展下，二○○七年到二○一二年這段期間，以全球每年經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率四?五％的情勢(shì)估算，國(guó)際間的石油需求會(huì)以每年二?二％的幅度成長(zhǎng)。照這樣推算，到了二○一二年，全球石油的需求量將達(dá)到每天九千五百八十萬(wàn)桶。 但供應(yīng)端卻無(wú)法趕上需求，因?yàn)檫@段期間內(nèi)全球原油產(chǎn)量每年只會(huì)增加一％左右，尚不及同期需求增加速度的一半。 唯有在一個(gè)狀況下原油短缺的危機(jī)才能稍稍紓解，IMF報(bào)告中提到，那就是全球景氣反轉(zhuǎn)向下。 這對(duì)希望景氣總是處在快速起飛狀態(tài)的投資人而言，也許聽(tīng)來(lái)刺耳，但如果經(jīng)濟(jì)也像大自然一樣需要自然調(diào)節(jié)，并藉此舒緩原油短缺危機(jī)的壓力，這次因?yàn)槊绹?guó)次級(jí)房貸風(fēng)暴引起的全球景氣下跌，或許也可以是個(gè)好消息。