客戶(hù)：贛州創(chuàng)業(yè)大學(xué)、江西贛州市民營(yíng)企業(yè)聯(lián)合會(huì) 地點(diǎn)：江西省 - 贛州 時(shí)間：2015/1/20 0:00:00 中國(guó)資本策劃研究院院長(zhǎng)朱耿洲博士于2015年1月20日擔(dān)任由江西省贛州創(chuàng)業(yè)大學(xué)、贛州市民營(yíng)企業(yè)聯(lián)合會(huì)聯(lián)合組織的“融資策劃與資本運(yùn)作改變中小企業(yè)命運(yùn)”的專(zhuān)題講座，任主講嘉賓，參加講座的企業(yè)家約300多人，有贛州部分民營(yíng)企業(yè)代表、贛州市民營(yíng)企業(yè)聯(lián)合會(huì)會(huì)員及專(zhuān)家顧問(wèn)團(tuán)成員以及贛州政府與企業(yè)家代表等。 贛州作為江西省擁有最大面積和最多人口的地級(jí)市，對(duì)于江西省在政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面所起的作用是巨大的，影響也是廣泛的。在贛州的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，中小企業(yè)不僅從數(shù)量、從業(yè)人員、上繳財(cái)政稅收、創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值、出口等方面起著主導(dǎo)作用，更對(duì)穩(wěn)定社會(huì)、解決居民就業(yè)有著重要的影響，因而政府對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展應(yīng)給予更多的關(guān)注。 （圖為2015年1月20日朱耿洲在贛州專(zhuān)題講座論壇演講） 首先，朱博士分析當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)： 2015年1月6日， 廣發(fā)銀行發(fā)布《中國(guó)小微企業(yè)白皮書(shū)》，報(bào)告內(nèi)的“小微企業(yè)健康指數(shù)”顯示，三分之一中國(guó)小微企業(yè)“綜合健康指數(shù)”低于基準(zhǔn)值，處于“亞健康狀態(tài)”，經(jīng)營(yíng)發(fā)展較為困難。其中，醫(yī)藥、文體用品及器材、鞋包行業(yè)指數(shù)偏低，經(jīng)營(yíng)壓力較重。 《白皮書(shū)》稱(chēng)，“行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈”、“成本壓力大，利潤(rùn)低”、“整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好”、“稅負(fù)過(guò)重”以及“融資難”是目前中國(guó)小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展面臨的五大共性問(wèn)題。 調(diào)研結(jié)果顯示，拋開(kāi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境因素，“籌資擴(kuò)張困難/借貸難”位列制約企業(yè)發(fā)展的影響因素第一位，有24%受訪小微企業(yè)主認(rèn)為“籌資擴(kuò)張困難/借貸難”是影響企業(yè)發(fā)展的主要原因。是否能得到及時(shí)、專(zhuān)業(yè)的融資服務(wù)直接關(guān)系著小微企業(yè)的健康發(fā)展。 另?yè)?jù)國(guó)家工商總局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，全國(guó)小微企業(yè)總數(shù)為5606.16萬(wàn)戶(hù)（含個(gè)體工商戶(hù)），平均每家企業(yè)資金缺口約為70.5萬(wàn)元。據(jù)此推算，全國(guó)小微企業(yè)的融資需求總額為39.52萬(wàn)億元。而根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2013年底，全國(guó)用于小微企業(yè)的貸款余額為17.76萬(wàn)億元，這意味著，對(duì)小微企業(yè)而言，仍有22萬(wàn)億的資金缺口未能通過(guò)有效融資渠道解決。 《白皮書(shū)》稱(chēng)，小微企業(yè)融資需求普遍呈現(xiàn)周期短、金額小、頻次高、時(shí)間急的特征，不僅需要更個(gè)性化的信貸產(chǎn)品，也亟需個(gè)性化的綜合金融服務(wù)產(chǎn)品，以支持企業(yè)健康發(fā)展。這對(duì)金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品也提出相應(yīng)的挑戰(zhàn)，需要圍繞這些特征開(kāi)發(fā)相應(yīng)的信貸融資產(chǎn)品和綜合金融服務(wù)。小微企業(yè)金融產(chǎn)品的個(gè)性化、特色化將是未來(lái)發(fā)展的必然趨勢(shì)。 同樣，據(jù)國(guó)家信息中心等機(jī)構(gòu)的調(diào)查，81%的中小企業(yè)認(rèn)為一年內(nèi)的流動(dòng)資金僅能滿(mǎn)足部分需要，60.5%的企業(yè)沒(méi)有1～3年的中長(zhǎng)期貸款。 總體情況表明，我國(guó)中小企業(yè)資金仍處于緊張狀況，資金匱乏實(shí)際上已成為制約我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的首要因素。 如何解決中小企業(yè)融資難？ 朱耿洲博士一針見(jiàn)血指出： 融資策劃和資本運(yùn)作改變企業(yè)生存命運(yùn)！ 中小企業(yè)融資問(wèn)題不僅是中國(guó)的難題，也是世界的難題，只是程度有所不同。在一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，它們?cè)诎l(fā)展中都或多或少都遇到過(guò)融資方面的困難。 中小企業(yè)掌握融資策劃和資本運(yùn)作，可以利用其改變中小企業(yè)的生存、發(fā)展和盈利模式。而上市新三板，對(duì)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)生存發(fā)展意義深遠(yuǎn) ！ 中小企業(yè)如何在新三板上市？ 朱耿洲博士講述了巧用資本之道改變企業(yè)命運(yùn)，中小企業(yè)直接融資可分三步走：第一步可以在當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)權(quán)中心進(jìn)行掛牌進(jìn)行股權(quán)融資，這是最基礎(chǔ)、最容易的；第二步，新三板掛牌，通過(guò)新三板使企業(yè)得到更快速的發(fā)展；第三步，上市。 企業(yè)如何在新三板掛牌？ 新三板上市條件： 第一、依法設(shè)立且存續(xù)滿(mǎn)兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算； 第二、業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力； 第三、公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)； 第四、股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)； 第五、主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)； 第六、股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)。 新三板上市成本： 第一、前期成本支出： 券商費(fèi)用：80-100萬(wàn)元，會(huì)計(jì)師、律師事務(wù)所費(fèi)用：10-20萬(wàn)元，其它費(fèi)用：包括內(nèi)部整治與規(guī)范的費(fèi)用約100萬(wàn)元。 第二、前期地方政府補(bǔ)貼： 目前地方政府補(bǔ)貼：60-80萬(wàn)元。 *前期掛牌成本估算：約100萬(wàn)元。 *每年掛牌費(fèi)用： 第一年：3萬(wàn)元，以后年度：1萬(wàn)元/年。 新三板掛牌對(duì)企業(yè)發(fā)展的重大意義： 1.提升企業(yè)的品牌價(jià)值及市場(chǎng)影響力。企業(yè)傳播品牌或形象主要有三個(gè)途徑：口碑、廣告和營(yíng)銷(xiāo)。其實(shí)，上市具有更強(qiáng)的品牌傳播效應(yīng)。因?yàn)橹行　⑽⑿推髽I(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，就表明中小、微型企業(yè)的成長(zhǎng)性、市場(chǎng)潛力和發(fā)展前景得到了承認(rèn)，這本身就是榮譽(yù)的象征，對(duì)中小、微型企業(yè)的品牌建設(shè)作用巨大。其廣告效果可使企業(yè)快速在行業(yè)中引人注目，吸引市場(chǎng)的關(guān)注度。 2.中小、微型企業(yè)在新三板上市后，和主板市場(chǎng)上的企業(yè)一樣，相當(dāng)于為企業(yè)資產(chǎn)的“證券化”提供了一個(gè)交易平臺(tái)，增加了公司股票的流動(dòng)性。上市后資本市場(chǎng)的公開(kāi)交易，也有利于發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)股權(quán)的增值，為企業(yè)股東帶來(lái)高額溢價(jià)財(cái)富，并可以在新三板股票市場(chǎng)套現(xiàn)。 3. 中小、微型企業(yè)在新三板上市，可以充分利用資本市場(chǎng)融資，使公司的資產(chǎn)價(jià)值將成倍甚至數(shù)十倍地增加，原始股東的價(jià)值也會(huì)得到最大體現(xiàn)。例如上市 前100萬(wàn)的價(jià)值，上市后有達(dá)到幾千萬(wàn)甚至上億的可能，并且隨時(shí)都有在市場(chǎng)套現(xiàn)的機(jī)會(huì)。此外，中小、微型企業(yè)上市直接融資時(shí)不存在還本付息的壓力，有效增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新的動(dòng)力和能力。借助新三板市場(chǎng)上市融資，有助于中小、微型企業(yè)打破融資瓶頸束縛，獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。而且股權(quán)融資“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，收益共享”的獨(dú)特機(jī)制有助中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)資本收益的最大化。配股、增發(fā)、轉(zhuǎn)債等多種金融工具有助于中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)低成本的持續(xù)融資。 4. 完善公司治理，夯實(shí)基礎(chǔ)管理、實(shí)現(xiàn)規(guī)范發(fā)展。中小、微型企業(yè)上市新三板，都會(huì)依法著手明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，規(guī)范納稅行為，完善公司治理、建立現(xiàn)代企業(yè)制度。即使登陸新三板后，企業(yè)的工作重點(diǎn)仍然會(huì)圍繞資本市場(chǎng)，不斷的完善公司治理，夯實(shí)基礎(chǔ)管理、實(shí)現(xiàn)規(guī)范發(fā)展的過(guò)程。 5.中小微型企業(yè)在新三板上市融到資后，企業(yè)會(huì)進(jìn)一步發(fā)展壯大，經(jīng)過(guò)一階段的培育，會(huì)將一個(gè)成長(zhǎng)性較好的企業(yè)培育成成熟企業(yè)，達(dá)到上中小板或創(chuàng)業(yè)板的上市條件，繼而轉(zhuǎn)板上市，使企業(yè)依托資本市場(chǎng)更好發(fā)展。 6.財(cái)務(wù)費(fèi)用。券商和其它中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用企業(yè)基本不用再支付，政府補(bǔ)貼部分即可全部涵蓋所有。 哪些企業(yè)適合掛牌新三板？ 1、尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè) 符合一定條件、尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)。在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌滿(mǎn)12個(gè)月后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。 2、未來(lái)2-3年有上市計(jì)劃的企業(yè) 審核制到注冊(cè)制，上市是第二次創(chuàng)業(yè)，上市依然需要較長(zhǎng)時(shí)間的準(zhǔn)備和可以預(yù)期的業(yè)績(jī)支撐和成長(zhǎng)性。避免直接上市，時(shí)間緊、任務(wù)重，影響企業(yè)自身業(yè)務(wù)發(fā)展。從原罪到規(guī)范治理，只有時(shí)間可以證明公司是一個(gè)優(yōu)秀的公眾公司，以一個(gè)公眾公司的形象提前進(jìn)入規(guī)范的公司治理，將主要問(wèn)題提前暴露在公眾面前，提前消除媒體的負(fù)面關(guān)注度。 3、尋求并購(gòu)和被并購(gòu)機(jī)會(huì)的企業(yè) 中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入并購(gòu)時(shí)代，上市公司的多元化發(fā)展和規(guī)?；?yīng)，尋找新的爆發(fā)點(diǎn)，PE的轉(zhuǎn)型和并購(gòu)基金的興起。新三板將成為中國(guó)的納斯達(dá)克，成為創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新的數(shù)據(jù)庫(kù)，成為上市公司、并購(gòu)基金的獵物。反過(guò)來(lái)，中小微企業(yè)在資金、技術(shù)、人才引進(jìn)面臨瓶頸的情況下有了新的發(fā)展方向（被收購(gòu)）。 4、未來(lái)沒(méi)有接班人的企業(yè) 創(chuàng)業(yè)者已老，民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)全面進(jìn)入接班時(shí)代，多數(shù)民營(yíng)企業(yè)家的子女并不愿意從事父輩所從事的事業(yè)。企業(yè)未來(lái)怎么辦？是留個(gè)子女一個(gè)困難重重的企業(yè)呢？還是留個(gè)子女一個(gè)可以流通的公眾公司股票？顯然是后者。 5、未分配利潤(rùn)比較多，想分紅又想少繳稅的企業(yè) 財(cái)稅[2014]48號(hào)：持股期限在1個(gè)月以上至1年（含1年）的，暫減按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額；持股期限超過(guò)1年的，暫減按25%計(jì)入應(yīng)納稅所得額。上述所得統(tǒng)一適用20%的稅率計(jì)征個(gè)人所得稅。 6、擬進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的企業(yè) 一個(gè)企業(yè)最珍貴的是人才。無(wú)論是上市公司還是非上市公司，留住人才的最好辦法就是讓他也成為公司的主人，能夠分享公司成長(zhǎng)的價(jià)值。而每一個(gè)員工都希望自己持有公司的股權(quán)是有價(jià)值的是可以變現(xiàn)的，那么只有上市或者掛牌的公眾公司符合這個(gè)特點(diǎn)。所以對(duì)那些非常重視人才的公司，上新三板和不上新三板影響是不一樣的。 7、現(xiàn)金流比較好，可以獲得銀行更多信用貸款的企業(yè) 中小微企業(yè)最難的是銀行融資，雖然目前大多數(shù)銀行都和新三板企業(yè)展開(kāi)了合作，但是要想通過(guò)股票質(zhì)押融資獲得（信用）貸款，新三板企業(yè)還需要能夠給出一個(gè)現(xiàn)金流比較好的財(cái)報(bào)，規(guī)范的治理、券商的輔導(dǎo)、證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師審計(jì)，增信措施進(jìn)一步加強(qiáng)，基本上可以通過(guò)股票質(zhì)押獲得一定的（信用）貸款。如果在掛牌的時(shí)候同時(shí)引進(jìn)投資人，部分銀行可以給出等額的信用貸款。 8、受IPO政策限定暫時(shí)難以上市的企業(yè) 新三板是以重信息披露為主交易場(chǎng)所，包容性非常大，那些在A股折戟的企業(yè)，最合適在新三板上掛牌，如超過(guò)200人的公司、擔(dān)保公司、城商行、小貸公司、PE管理機(jī)構(gòu)以及因業(yè)績(jī)下滑被否的企業(yè)不僅可以給投資人多一個(gè)退出通道，而且可以通過(guò)做市商、定向增發(fā)、發(fā)行債券、優(yōu)先股等方式實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。 9、有一定盈利能力，又打算融資的企業(yè) 新三板雖然不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)、不限所有制，但是對(duì)企業(yè)是否具有持續(xù)盈利能力要求越來(lái)越高。一個(gè)缺乏持續(xù)盈利能力的企業(yè)是不適合到新三板掛牌的，當(dāng)企業(yè)最缺錢(qián)的時(shí)候是最不合適融資的，不建議純粹以融資為目的上新三板。 10、強(qiáng)勢(shì)品牌效應(yīng)的企業(yè) 對(duì)于那些比較依賴(lài)于品牌的消費(fèi)類(lèi)企業(yè)，上新三板和在各大衛(wèi)視做廣告有一拼，但是費(fèi)用相差十萬(wàn)八千里。隨著新三板規(guī)模越來(lái)越大，這種品牌效應(yīng)也越來(lái)越明顯。 最后，朱博士總結(jié)：新三板市場(chǎng)是為了創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)提供服務(wù)的，可以大大緩解中小企業(yè)融資難。新三板市場(chǎng)基本取消了行政審批，低門(mén)檻、掛牌易，是未來(lái)真正屬于廣大中小企業(yè)的資本市場(chǎng)！ 朱博士精彩的演講獲得全場(chǎng)企業(yè)家們雷鳴般的掌聲!曾經(jīng)讓企業(yè)家們覺(jué)得遙不可及的上市夢(mèng)，通過(guò)專(zhuān)業(yè)操作是可以實(shí)現(xiàn)的！朱博士不愧是中國(guó)融資策劃和資本運(yùn)作導(dǎo)師，而且還是中小微企業(yè)上市融資圓夢(mèng)導(dǎo)師！ 本期課程由贛州創(chuàng)業(yè)大學(xué)、贛州市民營(yíng)企業(yè)聯(lián)合會(huì)主辦 （本期也是中國(guó)資本研究院“融資策劃36計(jì)”知識(shí)體系全國(guó)大巡講第665期）